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2021年03月15日发布

市场回顾：

截止3月12日收盘，有色金属板块下跌2.72%，相对沪深300指数领先2.73pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列12位，处于中等水平。从估值来看，当前行业整体45.56倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：新材料(0.06%)，工业金属(-4.34%)，黄金(-1.02%)，稀有金属（2.81%）；

股价涨幅前五名：神火股份、永茂泰、顺博合金、怡球资源、云铝股份。

股价跌幅前五名：盛和资源、西部超导、华钰矿业、中科三环、博迁新材。

投资策略及重点推荐：

黄金：本周，COMEX黄金期货收1725.8美元/盎司，略高于1700关口，累计上涨1.61%，最近四周以来首次上涨。本周三众议院通过了1.9万亿经济刺激法案，同时公布的2月CPI环比上涨0.4%，剔除食品和能源价格的核心CPI上涨0.1%，不及市场预期，短暂地平息了市场对通胀失控的忧虑。本周十年期美债收益率在11日跌破1.5%的关口，然而周五重新上涨至1.625%；本周美元指数略有下跌，至91.7。本周黄金价格整体走势受美元指数和美债周初收益率下跌而上涨，周五由于政府债务恢复抛售，从而导致债券收益率和美元走高，金价遇阻回落。

铜：本周，铜价高位震荡，沪铜主力收盘价67430元/吨，较上周上涨0.55%；LME铜收9132.5美元/吨，较上周上涨2.66%。本周铜价小幅上涨主要是受美元指数下降影响。库存方面，本周伦铜库存和沪铜库存均保持上涨。需求方面，疫苗接种推进，经济复苏前景向好，消费旺期预期依然存在。供给方面，智利和秘鲁铜矿扰动事件增加，智利LosPelambres铜矿存在罢工可能。短期来说，宏观局势不确定，铜价可能保持高位震荡；中长期来说，全球经济复苏前景明朗，看好进入旺季消费回暖后铜价的走势。

铝：本周，铝价维持高位震荡，沪铝收17310元/吨，较上周上涨0.46%；LME铝收2171.5美元/吨，较上周下降0.21%。LME铝库存大增314350吨，创2017年以来新高。供给端，整体开工水平正常；碳中和将影响电解铝供给结构，火电铝产能扩张可能受阻，电解铝新增产能或存量置换正在向具备水电优势的大西南地区转移。消费端，中国2月份汽车销量145.5万辆，同比增长364.8%；新能源汽车销量11万辆，同比增长584.7%。展望未来，我国经济仍将持续稳定恢复，明确了稳定增加汽车、家电等大宗消费的政策取向。经济景气度持续回升，铝消费需求有望加速，为铝价格提供支撑。

每周一谈：复盘上轮铜上涨周期

2008年铜价与供需差以及库存环比的变动吻合度较高，而从2009年下半年开始，铜价与两者关系并不明显，下游处于主动累库阶段，更多地受宏观经济流动性的影响，反映对需求的预期。

铜价与美元指数呈现显著负相关，铜价与通货膨胀程度高度正相关。

中国是铜消费第一大国，中国的四万亿刺激政策拉动内需，成为铜价上涨的重要动因。中国铜消费在全球的占比提升迅速，从2008年一季度的27%增长至2010年第三季度达到高峰值40%。2010年中国铜消费结构中，电力占比最大，达到了46%；其次是空调、冰箱为主的白色家电，占比15%；交通运输与建筑分别占11%与9%。

投资组合：云铝股份 神火股份 天华超净 赣锋锂业 紫金矿业各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；