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利好叠加 铜价将延续上涨走势

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概述

2020年11月23日发布

市场回顾:

截止 11月 20日收盘,有色金属板块上涨 5.64%,相对沪深 300指数领先 3.81pct。有色金属板块涨幅在申银万国 28 个板块中位列第 1 位, 处于最好水平。从估值来看,当前行业整体 42.92 倍水平,处于历史中位。

子板块周涨跌幅: 新材料(1.25%), 稀有金属 (4.25%),黄金(7.72%) 工业金属(8.02%);

股价涨幅前五名: 宏创控股、 锌业股份、 神火股份、 宏达股份、 西部材料。

股价跌幅前五名: 中飞股份、 银河磁体、 天齐锂业、 金力永磁、 正海磁材。投资策略及重点推荐:铜: 国内宏观经济数据超出预期,供给紧平衡,市场情绪乐观。 伦铜收于 7261美元/吨,周内大涨 4%; 周初国内宏观经济数据出炉,其中固定资产投资、规上工业增加值等数据表现超出预期,市场多头情绪顿时引爆,国内的复苏持续且强劲, 利好顺周期大宗商品;矿端目前依旧等待国内炼厂与海外矿山的长单谈判,现货成交零星, TC 维持在低位水平,仍处于紧平衡; 当前预期复苏的趋势较为确定,只是疫苗普及前的乐观情绪在短期也较为充分地兑现,后续关注的逻辑或回到刺激政策方面,包括美国的刺激政策出台以及欧洲年底刺激计划的具体内容,铜价或仍将表现为偏强的势头。

铝: 国内需求强劲, LME 周库存继续下降,铝上涨强劲。 汽车、光伏、家电等领域的持续表现使得铝消费同比保持高增速,环比相对平稳。国内需求强劲的同时,出口处于持续改善的过程; 本周铝锭库存录得 61.5 万吨,周度去库1.4 万吨,去库幅度有所收窄; LME 周库存继续下降,减少 1.51 万吨至 139.95万吨,较年初减少 7.35 万吨,较去年同期增加 22.89 万吨; 关注库存的累积情况, 预计后市价格仍有上涨空间。

黄金: 疫苗利好消息拉低避险情绪,美经济刺激法案仍有争议,金价区间震荡。周五 COMEX 金收盘于 1869.6 美元/盎司,较周初跌 0.88%; 辉瑞/BioNTech周五宣布向美国 FDA 提交了新冠疫苗 BNT162b2 的紧急使用申请,同时宣布计划向全球多国的监管尽快提交上市申请,市场短期避险情绪被拉低;民主党人希望刺激金额达到 2 万亿美元以上,而共和党只希望有一个具有针对性的计划, 计划约 5000 亿美元, 存在较大分歧。目前来看,刺激法案落地可能还会拖到明年 1 月,直至新总统拜登上台, 贵金属短期上涨动能乏力。 短期美债收益率和美元指数趋于区间震荡。 从中长期来看, 通胀预期仍趋于回升, 我们仍然认为金价进一步走强。

每周一谈: 利好叠加 铜价将延续上涨

LME 铜价从近年 3 月 4371 美元/吨价格低点一路上涨至最新 7261 美元/吨,涨幅 66%。但价格形态上而言只是修复了疫情导致的波动。目前,全球铜库存仍然处于历史低位,市场需求端已逐步回暖,伴随宽松的货币环境下的多重利好,商品属性和金融属性叠加,铜价有望进一步上涨。

投资组合: 紫金矿业 西部矿业 云铝股份 赣锋锂业 ST 融捷各 20%。

风险提示: 疫苗研发进度不及预期, 疫情发展扩大

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