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2021年01月11日发布

市场回顾：

截止1月8日收盘，有色金属板块上涨10.66%，相对沪深300指数领先5.21pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列1位，处于最好水平。从估值来看，当前行业整体40.43倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：新材料(11.81%)，稀有金属(15.75%)，黄金（12.52%）工业金属(6.01%)；

股价涨幅前五名：天齐锂业、格林美、中矿资源、寒锐钴业、西部矿业。

股价跌幅前五名：国城矿业、中飞股份、ST金泰、园城黄金、锐新科技。

投资策略及重点推荐：

铜：财政刺激加码预期升温，铜精矿供应仍偏紧，上涨4.43%，收于60310元/吨。美国财政、货币政策宽松预期强劲，民主党拿下两院后财政刺激加码的预期更加充分，美国权力过渡平稳。因居民封锁道路五矿旗下秘鲁LasBambas铜矿所产价值5.3亿美元的18.9万吨铜精矿无法出口。进口铜精矿TC47.34美元/吨，出现回落，铜精矿供应仍偏紧。四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。政策宽松+国内外经济复苏的宏观支撑主逻辑没有发生转变。预计价格走势仍然偏强。

铝：周中受美国民主党赢得参议院控制权而使得市场对于拜登上台后政策预期乐观，有色整体受到提振，铝价一度大幅反弹。但在库存大幅累积的弱基本面下，铝价再度回落。需求季节性走弱以及供应的持续向上带动一季度累库明显，铝价低库存支撑逐渐削弱，铝价将承压回调。

黄金：本周贵金属价格整体回落。周五伦敦金收盘于1848.45美元/盎司，较周初跌2.61%（49.45美元/盎司）。本周五出现大跌，主因拜登接近上台，且民主党拿下参议院选举，在大选中横扫对手，财政刺激遇到的阻碍将会降低，经济修复预期升温，贵金属避险情绪开始回落。民主党横扫对手，意味着后期实施政策在国会中将不会遇到过多的阻碍。此前新一轮刺激法案落地，金额约为9000亿美元。另一方面，拜登的竞选纲领中提到一项约2万亿美元的基建投资计划，随着通过国会难度下降，预计也将从投资的角度为美国经济增长注入动力。通胀升温价格支撑仍在。

每周一谈：持续看涨锂、钴

碳酸锂：由于青海地区减产，库存水平消耗明显，部分厂家无货暂停报价，但市场需求尚可，目前碳酸锂市场供应紧张局面延续，现厂家惜售并连续上调价格。

氢氧化锂：国内电池级氢氧化锂市场价格继续维持，厂家报价坚挺，市场需求依旧，市场变化微弱，下游厂家主要集中在低镍材料的开工，高镍的开工水平仍旧不高。

钴：上游原料支撑较强，四氧化三钴在钴行情走高下报价继续坚挺，市场需求变化不大。

投资组合：格林美 盛屯矿业 洛阳钼业 赣锋锂业 紫金矿业各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；