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2021年03月22日发布

本周基本行情： 上周家电板块涨跌幅为-0.06%，沪深 300 指数涨跌幅为-2.71%，家电板块跑输沪深 300 指数 2.65 个百分点，在所有一级行业中排序 11/28。

原材料价格变化： 本周主要原材料价格趋稳维持高位，其中本周铜价现货结算均价同比上涨 82.49%，铝均价同比上涨 36.22%，中塑指数同比上涨 33.17%，三种材料本周均价分别环比上涨 1.77%、 1.87%、0.62%，上周钢材综合价格指数同比上涨 33.54%，较之前价格环比略有下降。我们预计未来短期原材料价格将保持上涨趋势，原材料上涨给企业带来的成本端压力开始向消费者转移，各家电企业纷纷少见得发出正式调价函，对产品做出价格调整。

2021 年原材料价格维持了 2020 年下半年持续上涨的趋势，截至 3 月中旬， Q1 铜、铝、钢、塑料原材料平均价格较 2020Q1 分别同比上涨51%、 23%、 27%、 21%。尽管各家电企业为应对原材料价格波动普遍进行了原材料库存管理，但长时间持续性价格上涨最终仍将对家电企业制造成本造成一定影响。在日常零售中，根据供需、市场竞争、成本等因素调价的行为并不少见，但正式调价函却并不多见。这一波原材料持续上行最终使得各家电厂商选择提高零售价格以缓解成本端压力。 三大白电龙头企业中，格力由于董明珠的承诺暂未提出涨价，而美的和海尔则选择结构性调整产品价格。

投资建议： 1） 成本上升周期内优选产业链议价能力强和成本转嫁能力强的白电龙头，其中， 空调为今年海内外市场疫情缓和后复苏最为受益的品类。 同时，三大白电开始逐步落实股票回购计划， 稳定市场信心，也展现优秀的公司治理水平和长期以来持续良好的现金流， 积极关注格力电器、美的集团和海尔智家， 建议积极关注中央空调业务持续回暖的海信家电。 2） 原材料成本持续上涨，看好能跳脱出成本框架的细分行业，短期内以渗透率提升为主逻辑。积极关注集成灶企业火星人、浙江美大， 智能微投行业龙头极米科技。 3） 小家电板块长期需求稳健，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注小家电龙头企业九阳股份。

风险因素： 宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等