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2021年05月24日发布

本期内容提要:

本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为3.1%，沪深300指数涨跌幅为0.46%，家电板块跑赢沪深300指数2.64个百分点，在所有一级行业中排序2/28。

传统家电渗透率较高，以旧换新政策激发更新需求：5月17日海尔智家“618 健康空调焕新节”登录9大平台直播间，海尔宣布今年618年中购物节所有空调产品都能以旧换新。目前我国空冰洗和彩电渗透率已接近100%，未来以更新需求为主。为拉动需求激发消费潜力，5月15日发改委等七部委联合发布《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》，明确提出要鼓励家电相关企业及电商平台通过举办促销活动等方式促进城乡家电更新消费。

政府、平台、企业多方发力，有望引燃年中大促家电消费：目前政府已发文确定家电促消费的目标，在国家牵头下，可以预期未来各地政府将陆续出台相关政策促进当地家电以旧换新。平台方面，苏宁以旧换新活动持续进行，贴心服务成一大助力，其他电商平台往年在促销期间也会推行换新，今年也大概率延续。海尔作为企业方首先明确618换新活动，在大促到来前其他厂商也有望推出相关活动以借此机会促进产品销售。年中大促期间或将迎来家电换新潮。

原材料价格全面上涨，持续刷新纪录：本周主要原材料价格依然持续上扬。其中铜价持续刷新纪录，已超过10000美元/吨，同比上涨88.49%；铝价不断上行，同比上涨62.73%；冷轧板价格陡峭上扬，超过1000 美元/吨，同比大幅增加104.12%，创下2007年以来新高；最新中塑指数仍处在高位，同比上涨27.44%。我们预计短期内原材料价格将继续保持较高水平，家电企业成本端承压的局面无法改善。

投资建议：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；关注正在进行渠道改革及治理的格力电器，以及中央空调业务持续回暖的海信家电。2）小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，以及小家电龙头企业九阳股份。3）行业渗透率持续提高的赛道，积极关注集成灶龙头浙江美大、火星人；扫地机器人行业龙头科沃斯、石头科技，积极关注智能微投行业龙头极米科技

风险因素：原材料价格持续上涨风险；海外疫情反复风险；宏观环境波动风险等。