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2021年04月06日发布

市场回顾：

截止4月 2日收盘，有色金属板块上涨 0.33%，相对沪深 300指数落后 1.61pct。有色金属板块涨幅在申银万国 28 个板块中位列 20 位，处于较差水平。从估值来看，当前行业整体 41.76 倍水平，处于历史中位。子板块周涨跌幅：新材料(-1.38%)，工业金属(0.38%)，黄金 (1.39%)，稀有金属（0.53 %）；

股价涨幅前五名： 华友钴业、 建龙微纳、 *ST 利源、 盛和资源、金博股份。

股价跌幅前五名： 三祥新材、丰华股份、豪美新材、兴业矿业、园城黄金。

投资策略及重点推荐：

黄金： 美联储利率决议维持利率区间和资产购买规模不变，激进基建计划或进一步推动国债收益率和通胀预期上行，金价短期或维持震荡。本周 COMEX 金价均价为 1,710 美元/盎司，周度环比微降 1%。 美国长端利率本周维持高位，周均超过 1.7%。同时 2 万亿美元基建计划或推动国债利率进一步上行，考虑货币宽松政策的维持及经济的修复，黄金短期性价较低，金价或维持震荡。

铜： 拜登 2 万亿美元基建计划出炉，铜价走势仍有望偏强。本周 LME铜均价 8,810 美元/吨，周度环比下降 1%。截至 4 月 2 日， LME 铜报价 8,805 美元/吨。 SHFE 铜均价 66,000 元/吨，周度环比下降 1%。SHFE 铜 4 月 2 日报价 67,090 元/吨，较年初上升 15%。美国出炉 2万亿美元基础设施计划，其中交通、房屋建设等多方面涉及铜需求；供需端，近日智利 Los Pelambres 铜矿罢工风险有所缓和，但供应偏紧尚未完全缓解，我们预计短期铜价走势仍有望偏强

铝： 铝价或将受出口支撑。 本周，长江现货铝价均价 17314 元/吨，环比+0.2%；吨铝平均盈利 2951 元/吨，环比-7.3%。内蒙古减产不及预期+高铝价抑制下游需求致使国内库存微增，未来核心看海外出口的恢复。供给端，内蒙古冶炼实际减产不及预期，但海外进口窗口的关闭减小了对国内供给的冲击；需求端，尽管铝价高位运行对下游需求有一定抑制，加工企业开工率仍呈现小幅抬升。展望未来，随着疫苗接种+大规模刺激政策落地，海外主要铝消费国的需求有望修复，铝价或将受出口支撑。

每周一谈： 美国铝业低碳路径分析

优化能源结构。 能源结构脱碳是电解铝行业最重要的减碳方式。美国铝业的发电装置总发电量为 1.5GW，其中 55%的电力是水电。发展无碳冶炼技术。 采用专有的惰性材料代替了碳阳极，这意味着该过程仅排放氧气，而不会再排放任何的碳化物和氟化物，因为阳极没有碳零件了。使用惰性阳极可以将碳排放降低 19%。

发展低碳产品线，提升可回收占比。 美国铝业经营着一个铝精炼组合 Sustana可持续产品线，其二氧化碳排放量为业内最低。 包括 EcoSourceTM 冶炼级氧化铝，其碳排放量超过行业的 90%， 每吨氧化铝的二氧化碳排放量不超过 0.6公吨； EcoLumTM 原铝，每吨铝的二氧化碳排放量不到 4.0 公吨，包括整个生产链（包括铝土矿开采和氧化铝精炼）的直接和间接排放，优于行业平均水平的 3.5 倍； EcoDuraTM 铝材，至少有 50%的可回收成分，可节约大量能源，减少与生产纯铝相关的环境影响。

投资组合： 云铝股份 神火股份 天华超净 赣锋锂业 紫金矿业 各 20%。

风险提示： 新能源汽车销量不及预期， 疫情再次爆发影响经济复苏；