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2021年04月12日发布

行业及政策动态

1）2021年4月8日，住建部，我国绿色建筑发展目前基本形成目标清晰，政策配套，标准完善，管理到位的推进体系，到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比将达到70%。截至2019年底，全国累计建设绿色建筑面积超过50亿平方米，2019年当年占城镇新建建筑比例达到65%。全国获得绿色建筑标识的项目累计达到2万个，建筑面积超过22亿平方米。

2）2021年4月8日，国开行，截至目前，国开行已累计发放铁路贷款超过2.6万亿元，累计支持铁路建设里程超过7万公里，约占我国目前铁路营业里程的一半。同时，国开行还通过参与承销投资各类铁路债券，有效引导商业银行和社会资金支持铁路建设。

本周行情回顾

本周（4.6-4.9）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-0.49%（HS300为-2.45%）。本周行业涨幅前5为地铁设计（+32.67%）、中岩大地（+18.62%）、森特股份（+18.60%）、祥龙电业（+17.29%）、航天工程（+13.52%）；本周行业跌幅前五为北方国际（-17.70%）、中铝国际（-12.44%）、交建股份（-10.60%）、新疆交建（-8.42%）、中天精装（-7.55%）。

从行业整体市盈率来看，至4月9日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.43倍，相比上周有所下降。行业市净率（MRQ）为0.90，与上周持平。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.89）、中国建筑（5.01）、中国中铁（5.60）、中国交建（6.93）、山东路桥（7.89）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.53）、中国铁建（0.59）、广田集团（0.59）、中国中铁（0.68）、中国电建（0.69）。

本周建筑装饰行业（SW）周涨幅-0.49%，强于深证成指（-2.19%）、沪深300（-2.45%）和上证综指（-0.97%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第13位。本周建筑行业共有43家公司录得上涨，数量占比34%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.49%）的公司数量为57家，占比45%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所增加，行业排名较上周（第14位）提升1位。

从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前标的以专业工程为主，本周城轨勘察设计标的地铁设计（+32.67%）本周涨幅位居行业首位；化学工程板块共2家标的涨幅位居于行业前十位，包括百利科技（+7.63%）和镇海股份（+5.18%）；其他专业工程板块标的中岩大地（+18.62%）位于行业第2位；钢结构板块标的森特股份（+18.60%）涨幅位居行业第3位；位于行业第4位的为房屋建设板块标的祥龙电业，本周涨幅为+17.29%；其他基础建设板块标的永福股份（+11.12%）、园林工程板块标的天域生态（+9.77%）、国际工程承包标的中钢国际（+6.90%）和装修装饰板块标的东易日盛（+6.43%）本周涨幅均超过6%。

本周政策/要闻解读

2021年4月8日，住建部在北京召开新闻发布会，对我国绿色建筑发展情况和在实现“30-60”双碳目标过程中绿色建筑的作用进行了介绍。

会议指出，与发达国家相比，我国绿色建筑发展起步晚，发展快，截至2019年底，全国累计建设绿色建筑面积超过50亿平方米，2019年当年占城镇新建建筑比例达到65%。全国获得绿色建筑标识的项目累计达到2万个，建筑面积超过22亿平方米。目前我国绿色建筑发展目前基本形成目标清晰，政策配套，标准完善，管理到位的推进体系，并提出目标，即到2022年要实现城镇新建建筑中绿色建筑面积占比将达到70%。

为实现这一目标，在中央层面，住建部会同国家发改委等6部门共同印发《绿色建筑创建行动方案》，推动新建建筑全面实施绿色设计，提升建筑能效水效水平，提高住宅健康性能，推广装配化建造方式，推动绿色建材应用，加强技术研发推广。

3月份政府工作报告提到“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案”，并指出要优化产业结构和能源结构。碳达峰、碳中和工作为2021年的重点任务之一。

根据《中国建筑能耗研究报告（2020）》，2018年全国建筑全过程能耗总量占全国能源消费比重为46.5%，碳排放量占总量比重超过51.3%，在建材生产、建筑施工和运营阶段均产生碳排放，占建筑全过程碳排放量比重分别为55.17%、2.03%和42.80%。总体来看，建筑行业碳排放占全国总量超过50%，是碳达峰和碳中和目标下的重点控制领域，对建筑行业传统作业模式的转型升级提出要求。

绿色建筑是能够达到节能减排目的建筑物，成为实现建筑碳排放目标的重要方式，与普通建筑相比，绿色建筑有四大优势，即节能水平更高，资源消耗更少，生态环境更好，节水效果更明显。住房和城乡建设部标准定额司建筑节能处处长林岚岚在接受采访时介绍，在节能水平方面，经统计，绿色建筑约有30项指标与碳达峰、碳中和相关。通过优化围护结构热工性能，提升暖通空调、照明与电气设备能效水平，充分利用太阳能、地热能等可再生清洁能源等，能够有效减少化石能源消耗，降低建筑碳排放。绿色建筑的节能手段覆盖建筑物的成产、施工运行全生命周期，对建筑物本体和系统的设计、建材/设备选择、生产施工方式以及运行模式的监控都提出了要求，同时需要建筑节能标准的不断完善。

碳中和碳达峰目标提出后，3月29日，住建部即发布了《关于加强县城绿色低碳建设的通知（征求意见稿）》，旨在提高县城区域绿色建筑应用比例，并推行装配式钢结构等新型建造方式，本周住建部所提出的2022年绿色建筑70%占比目标助力全国绿色建筑需求释放和项目落地。

其中，在生产和施工环节，装配式建筑由于其建筑部件的批量工业化生产以及模块化机械化安装模式，可有效节省建材使用量及施工能耗，节能环保优势显著，为实现绿色建筑和碳中和的重要建筑形式之一。近几年，多项装配式建筑政策密集发布，对全国及各省市层面提出新建装配式建筑面积规模或占比要求，装配式建筑发展较快的区域也以城市为主，本次住建部发布的《意见稿》在县城级别的区域提出装配式的推行应用，政策推广范围逐步扩大。作为装配式建筑的重要形式之一，钢结构的推广力度也持续加大，国家鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，同时积极推进钢结构住宅和农房建设。在碳中和背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放。

本周4月6日，国家发展改革委、国家林草局联合召开国家公园项目建设调度视频会议，会议提出为推动以国家公园为主体的自然保护地体系建设，系统谋划“十四五”时期国家公园重点项目储备和建设，加快推进已安排中央预算内投资国家公园建设项目实施进度。国家发展改革委将会同国家林草局等部门，对“十四五”时期国家公园保护管理设施、配套基础设施、科普宣教设施等建设予以积极支持，并指导各有关地区谋划好建设项目，督促项目单位尽快开工，积极推动“十四五”时期国家公园建设再上新台阶。

2019年6月26日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于建立以国家公园为主体的自然保护地体系的指导意见》，提出到2025年，健全国家公园体制，完成自然保护地整合归并优化，完善自然保护地体系的法律法规、管理和监督制度，提升自然生态空间承载力，初步建成以国家公园为主体的自然保护地体系。到2035年，显著提高自然保护地管理效能和生态产品供给能力，自然保护地规模和管理达到世界先进水平，全面建成中国特色自然保护地体系，自然保护地占陆域国土面积18%以上。并确立国家公园在维护国家生态安全关键区域中的首要地位。

建立并完善国家公园体制，加快国家公园项目建设是我国生态文明建设的重要任务之一，对于加强自然生态系统保护修复、促进生物多样性保护具有重要意义。

2021年我国生态文明建设维持持续推进态势，今年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》在生态建设发展目标上提出目标：单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，主要污染物排放总量持续减少，森林覆盖率提高到24.1%，生态环境持续改善。

目前在碳中和碳达峰目标下，森林、湿地及草原生态系统的碳汇功能将在实现碳中和的目标起到重要作用，根据2020年12月国家林草局副局长刘东升的介绍，平均每年增加的森林碳储量都在2亿吨以上，折合碳汇大约7到8亿吨。随着森林面积的扩大和森林蓄积量的提升，未来5年、10年，更长的时期，森林碳汇还将逐步提高。目前，我国“十四五”基本生态建设目标确定，力争到2025年全国森林覆盖率达到24.1%，森林蓄积量达到190亿立方米，草原综合植被盖度达到57%，湿地保护率达到55%，60%可治理沙化土地得到治理。

我们认为碳中和背景下，碳汇需求的提升将为生态园林行业带来新的发展机遇，生态项目落地规模和进度可期，同时未来随着基于市场的林业碳汇项目管理机制和政策不断完善细化，或有望为园林行业迎来新的发展机遇，优质园林企业或充分受益。

2020年我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有率持续提升，新签订单加速增长，业绩释放有望提速。2021年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑。

根据各地政府官方消息，目前全国大多数省市已明确2021年重点建设投资计划，包含基础设施、民生改善、科技创新等多个项目领域。其中部分省市公布了投资计划金额规模，北京、广西、云南、内蒙古、河北、陕西、江西等省份投资金额均超过万亿元。

2021年以来，我国重大项目密集开工，在2020年同期低基数基础上，2021年一季度基建投资增速提升可期。随在建、新建项目的密集开工及各省市重大项目计划落地，优质基建企业业绩和订单有望得到同步提升。

根据已经公布2020年新签订单的8家基建央企数据，全年新签订单均实现同比正向增长，其中中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝新签订单同比增速分别为11.50%、31.50%、29.45%、10.55%、27.28%、20.40%、10.59%和7.61%，8家央企合计新签订单同比增速为23.91%。我们重点跟踪的5家基建地方国企中，多家企业实现2020年累计新签订单的同比正向增长，包括隧道股份（+11.30%）、山东路桥（+128.92%）、安徽建工（+18.64%）、上海建工（+7.19%）。2021年1-2月，建筑央企新签订单持续强劲，中国中冶、中国建筑新签合同额同比增速分别高达103.5%、43.4%。

业绩表现上，目前部分企业已公布2020年年报或业绩快报，多家企业实现归母净利润正向增长，包括中国中冶（+19.13%）、中国中铁（+6.38%）、中国铁建（+10.87%）、安徽建工（+36.84%）、山东路桥（+92.68%）、四川路桥（+76.86%）。

上述建筑国企订单快速增长，2020年业绩表现出色，基本面持续改善，助力未来业绩释放。

从基金持仓角度来看，自2012年起，除2012Q1~2013Q2、2016Q3和2017Q1建筑行业出现了较为明显的超配外，其余时间建筑行业均呈现低配状态，2020年低配状态仍在延续。

目前，随疫情有效控制，全球经济回暖，国内基本面稳定，经济持续修复，有望带来需求提升，对顺周期形成利好，建筑行业估值较低，建筑国企估值更低，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等估值均在6倍以内，当下低估值基建板块配置价值凸显。

根据前期所下发的十四五建设相关文件和中央经济工作会议基调，基础设施建设仍将为未来十四五规划建设的重要内容之一，投资结构将不断优化，投资空间持续拓展，主要建设领域包括“两新一重”重大工程、城镇化建设、区域一体化、生态园林建设等，基础设施、市政工程、农村建设和民生保障等