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2022年03月21日发布

建筑节能顶层设计逐步完善，看好相关产业链需求扩容

2022 年 3 月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，结合 2021 年 10 月出台、2022 年 4 月起实施的全文强制性国标《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，建筑节能领域的两项纲领性文件相继出台，顶层框架性设计逐渐完善，我们看好建筑光伏一体化、保温材料、围护结构、节能设计和合同能源管理等产业链相关领域的扩容机会。

国家全文强制性规范，对于节能减排和太阳能利用提出了明确指标和要求《建筑节能与可再生能源利用通用规范》突出了技术法规性质，从新建建筑节能设计、既有建筑节能、可再生能源利用三个方面，明确了设计、施工、调试、验收、运行管理的强制性指标及基本要求。内容架构、要素构成、主要技术指标等与发达国家相关技术法规和标准接轨，总体上达到国际先进水平，其中节能减排和太阳能领域两大领域的指标要求值得重点关注：1）新建居住建筑和公共建筑平均设计能耗水平进一步降低，在 2016 年执行的节能设计标准基础上降低 30%和 20%；2）要求新建建筑应安装太阳能系统，太阳能光伏发电系统设计时，应给出系统装机容量和年发电总量。

十四五规划明确建筑节能与绿色建筑的九大发展方向，对于建筑节能、可再生能源应用、绿色建材等多方面做出详细指导，为十四五期间完成碳排放目标提供具体的解决方案，其中：1）建筑光伏领域提及，“十四五”期间累计新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW，考虑到，住建部规划“十三五”期间全国城镇新增太阳能光电建筑装机容量达 10GW 以上，十四五的目标显著更高；2）高性能门窗、遮阳措施、结构保温一体化墙板等绿色建材产品重点被提及，对应市场空间有望扩容。

行情回顾

上周建筑（中信）指数下跌 0.37%，沪深 300 指数下跌 1.07%，三级子板块除建筑装修外悉数下跌。个股中浙江建投（+55.64%）、华蓝集团（+29.39%）、建研设计（+28.92%）、杭州园林（+28.70%）、建科院（+21.09%）涨幅居前。

投资建议

“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。

风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。