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2021年04月19日发布

天时地利人和，国牌崛起契机。新疆棉事件或助力优质国牌承接原先掌握在国际品牌手中的头部营销资源，进而提升国牌在未来消费主力军Z世代心中的形象。叠加该类人群相比过去几代对国牌认可度更高，此次事件有望成为国牌进一步抢占年轻消费群体心智的契机，进而促进集中度加速提升。其中此次事件中的国际品牌对标的优质国牌有望更为受益，如国产运动品牌安踏、李宁，国产大众休闲品牌森马服饰、海澜之家、太平鸟。

行业数据&资讯：

品牌服饰：纺服社零加速反弹，整体已恢复至2019年水平2021年3月社会消费品零售总额同比+34.2%，较2019年同期+12.9%。其中纺服品类同比+69.1%（增速环比+21.5PCTs），较2019年3月+4.4%。从1~3月累计零售额看，纺服社零已基本恢复至2019年同期水平。

线上方面，2021年1-3月全国穿着类网上实物商品销售额同比+44.3%。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为+27%/+51%/+19%/+36%/+25%。线下方面，受益于居民生产生活的有序进行以及去年同期的低基数，品牌服装的主要线下销售渠道百货店及专卖店恢复明显，同比+62.7%/+47%。此外，全国50家重点大型零售企业服装类零售额约同比+50%。

出口：2021年1-3月纺织服装累计出口金额同比43.8%，相较2019年同期+15.6%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+40.1%/+47.5%，单月出口金额分别同比+8.4%/+42.2%。

纺织制造：全球棉花缺口持续扩大，国内市场产销顺畅价格情况：截至2021年4月18日，棉花328价格指数收于15551元/吨，单价环比/同比变动-412/+4079元；CotlookA价格指数收于92.3美分/磅，环比/同比变动-0.3/+29.3美分。

供需情况：4月USDA预期2020/21年国内棉花供给盈余为20.6万吨，与3月预期+12.5(主要因进口预期增长),库销比同比-16.2PCTs至95.1%。从全球市场看，2020/21年供需缺口预期值环比扩大14.2万吨至104.8万吨，库销比降至57.2%，主要因澳大利亚及土库曼斯坦减产，以及中国、孟加拉国等消费预期增长所致。

行业观点及投资建议：随各国陆续接种新冠疫苗，海外需求有望反弹，建议关注随出口占比大，订单恢复较好，且越南产能稳步释放的健盛集团（2021年13x）、以及即将上市的华利集团；品牌服装板块建议关注行业景气度高&2021运动大年驱动下，有望保持高景气度的运动服饰行业的国产运动龙头安踏体育（2021年42X）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021年14x）、太平鸟（2021年21X）；以及童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021年18X）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。