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2021年07月05日发布

核心观点

纺织服装：国产品牌升级进行时，疫情影响纺织供给

国产品牌趁机全面升级，年轻消费者迭代伴随事件影响加速国产替代。为迎合消费者对服装功能性需求，国产品牌加速产品升级和渠道升级。从消费者期望来看，人们希望购买功能性服装和舒适的衣服，从营销方面根据年轻人的喜好精准营销促进品牌年轻化。在渠道方面，优秀公司抓住线上，升级线下渠道运营模式，渠道效率提升。

轻工制造：看好家居龙头市场份额提升， 太阳纸业 Q2 业绩延续高增5 月家具类社零延续高增，家具消费复苏情况良好。住宅竣工与销售景气度较好，家具需求中短期有支撑。疫情加速行业集中度提升，且龙头企业不断延伸品类布局，顺应渠道变革开拓新渠道，探索长期增长路径，有望在行业发展中持续跑赢。 B 端市场规模长期仍将不断扩张，头部家具企业凭借产品与品牌实力、资金实力和较强的生产交付能力，工程订单有望持续增长。看好顾家家居、欧派家居等。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨 1.46%，轻工制造上涨-2.90%，上证指数上涨-2.46%。纺服各子板块涨跌幅依次为： 鞋帽 7.12%、男装 4.93%、辅料 4.36%、女装 2.38%、其他服装 2.25%、家纺 1.64%、棉纺-0.30%、休闲服装-0.39%、毛纺-1.42%、印染-2.74%、其他纺织-6.13%、丝绸-7.88%。 轻工制造各子板块涨跌幅依次为：其他家用轻工 3.83%、珠宝首饰 0.99%、文娱用品-0.19%、其他轻工制造-0.66%、包装印刷-2.18%、家具-4.85%、造纸-5.44%。重点追踪

【太阳纸业|业绩预告】

公司预计 H1 实现归母净利润 21.5422.94 亿元，同比+130%+145%；其中 Q2归母净利 10.4611.86 亿元，同比+162%+197%。

公司净利润的高增得益于产品价格提升和产能释放： 今年以来受浆价暴涨和需求反弹影响，溶解浆价和纸价大幅上涨，第二季度价格维持高位；公司多项目投产，产能自 2020Q3 以来持续释放。考虑到需求复苏以及禁废令的影响，预计今年价格中枢较去年明显上移，公司凭借浆纸一体化与生产的优化，预计能保持较强的盈利能力。公司北海项目一期将于 2021H2 或 2022H1 投产，提高公司收入上限。公司后续业绩表现可继续关注。

重点推荐：

【重点推荐】申洲国际、李宁、安踏体育、维达国际、顾家家居

【长期推荐】罗莱生活、森马服饰、维达国际、思摩尔国际、太阳纸业

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。