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2021年05月10日发布

核心观点

钢：重点区域产能置换比例收紧，吨毛利或持续扩张。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降15.83%，同比大幅下降16.36%。本周钢材社会库存和钢厂库存总和环比持平、同比大幅下降13.61%。本周长流程成本环比大幅上升、短流程成本环比微幅上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢和热轧毛利环比明显上升。根据本周工信部修订后的钢铁行业产能置换实施办法，重点区域置换比例由1.25:1提升至1.5:1。上周，河北省政府表示今年将关停20座1000立方米以下高炉、20座100吨以下转炉。伴随各大重点省市减排方案的陆续推出，我们判断“碳中和”下钢铁供给增速受限，吨毛利或持续扩张。

铜：铜价触及1万美元，二季度或仍有上行空间。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比明显上涨。铜需求方面，4月美国、日本PMI环比小幅上升，4月中国、德国PMI环比小幅、微幅下降。铜价方面，本周LME铜现货结算价环比小幅上涨0.77%，本周LME铜总库存环比大幅下降11.83%。全球铜矿供应偏紧格局未改，库存延续下降趋势，铜精矿加工费仍处12年低位。

小金属：氢氧化锂价格环比上涨，镍价环比小幅上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为8.4万元/吨，环比上涨3.70%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.9万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为34.5万元/吨，环比小幅下跌0.58%；国产≥20.5%硫酸钴价格为7.4万元/吨，环比持平。镍方面，国内镍库存持续走低，本周LME镍价格为17937美元/吨，环比小幅上涨1.49%。需求端，2021年3月我国新能源汽车月产量为21.6万辆，销量为22.6万辆，同比分别大幅上升336.21%、327.44%。

金：十年期美债微幅下降，金价明显上涨。本周金价环比明显上涨2.45%，持仓量环比微幅上升0.33。截止至2021年5月6日，美国10年期国债收益率为1.58%，环比微幅下降0.07PCT，金价明显反弹。

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)；特钢方面，建议关注国内在高端特钢领域具有成长性的久立特材(002318，未评级)等。

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、永兴材料(002756，买入)、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动