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2021年05月24日发布

本周观点更新： 520 期间，家电企业掀起促销战早于往年，主要因为库存压力大。据东方财富数据显示，在 68 家家电上市公司里，有17 家家电巨头库存商品金额在 10 亿元以上， 60 家存货商品金额过亿元， 68 家家电类企业一季度存货金额总和达 1781 亿元，高居制造业前列，家电企业去存货压力很大。家电库存压力源于中国的年轻人口比例进一步下降加剧了家电巨大产能和消费市场衰弱的消化能力之间的矛盾，长期的价格战也进一步透支了家电市场的消费需求。 除了促销战外， 龙头企业以出口海外和跨界来应对。据机电商会统计， 2021 年第一季度出口形势延续了 2020 年下半年的大幅增长态势， 2021 年 1 月-3 月份家用电器产品出口 274.9 亿美元，较去年同期增长 67.6%；较 2019 年同期增长 46.1%。在跨界中，汽车、芯片和医疗是当下最为受家电龙头们欢迎的行业。

投资建议： 未来国内随着消费升级、产品结构升级的趋势加强和地产竣工拉动，中高端需求持续增长，预计维持量价齐升趋势。海外市场随着经济逐渐恢复， RECP 协定的落实，疫情时我国家电出口强劲扩大品牌知名度，海外需求向好趋势不变。传统龙头和新型细分领域龙头在成本费用控制、自主芯片研发、高端品牌建设和海外渠道完善方面具有优势，长期看好。夏季来临，有望带动空调销量的提升，行业迎来周期性销量反弹，家电板块景气度持续向上，维持行业“推荐”评级。推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份，格力电器，石头科技。

行情回顾： 1) 本周家电板块涨跌幅位居所有行业上游区间: 本周上证 A 股、深证 A 股和沪深 300 涨跌幅分别为 0.14%、 1.30%、0.34%。家电板块涨跌幅为 3.39%，涨跌幅排行位列 30 个行业中的3 位。 2) 子版块中厨房电器表现较好： 厨房电器、白色家电、照明电 工 及 其 他 、 黑 色 家 电 、 小 家 电 ， 涨 跌 幅 分 别 为9.7%/3.89%/2.89%/0.64%/0.04%。 3）涨跌幅前五个股： 本周行业涨幅前五位的公司是春光科技、英飞特、亿田智能、振邦智能、天际股份，涨幅分别为 31.82%、 25.46%、 21.67%、 17.18%、 16.09%，跌幅前五位公司是开能健康、融捷健康、 *ST 雪莱、四川长虹、四川九洲，跌幅分别为-8.78%、 -7.53%、 -7.08%、 -6.46%、 -6.33%。

行业要闻： 1）看好宠物智能用品前景，小米、美的纷纷入局 2）一季度国内家电市场整体零售额 1642 亿元，同比增 40.1% 3）电视“缺芯”价格疯涨，前 4 月电视机企业注册量同比下降 9.6% 4）三星、松下等入场，衣物护理机或迎新机遇

重点公司动态： 1）格力电器： 格力电器第二期回购股份方案已实施完毕。累计回购 1.01 亿股。 2）美的集团： 美的新能源车五大核心部件全面投产。 3）海信集团： a. 海信佳能联合推进 8K 影像解决方案。 b. 海信公布首款音乐阅读器， 5 月 20 日正式亮相。 4）康佳集团： 康佳 55 英寸 OLED 电视价格拉至 5999 元，开启市场普及战。5）小米集团： a. 小米与薇娅达成战略合作协议。 b. 小米建二期智能工厂，将年产 1000 万部超高端智能手机。 6）奥马电器： 奥马电器拟向控股股东 TCL 家电集团借款不超 8.2 亿元。 7） TCL 科技：TCL 科技子公司注册资本增加至 25 亿元，增幅 150%。 8） 创维数字： 公司将在今年进一步优化高性价比 VR 一体机。

风险提示： 1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电行业业绩的影响； 2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不确定性； 3）推荐公司业绩不达预期的风险。