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2021年05月31日发布

截至5月28日，本周沪深300指数涨幅为3.64%，钢铁板块跌幅为0.48%。子板块中，普钢板块跌幅为0.91%，特材板块涨幅为0.46%。

钢材市场：政策面+消息面多空转换，钢价止跌小幅回调

受政策面和消息面多空转换的影响，本周钢材市场整体呈现连续下挫后小幅反弹调整的走势。周初政策面上价格严控的利空总基调依然延续：发改委等五部门召开会议联合约谈钢铁、有色行业重点企业，要求加强大宗商品期货和现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作；参会规模大，措辞严厉、力度空前，在政策扰动下钢材市场价格加速下挫，前期市场投机情绪泡沫进一步挤压。

自周中开始，政策面逐步向市场释放维稳信号：中钢协发布钢铁行业自律倡议书，遏制追涨杀跌，呼吁行业有序健康发展。同时，消息面利好也开始逐步释放：重点统计钢铁企业粗钢日均产量下滑，工信部将配合发改委等部门组织开展钢铁行业去产能“回头看”工作，中美高层恢复沟通。政策面、消息面利好双重发力，短期市场情绪得以提振，本周尾声时钢材市价逐渐小幅回涨。

截至5月28日，现货市场螺纹钢价格为4870元/吨，周跌幅为5.62%；热轧板卷价格为5700元/吨，周跌幅为4.68%；冷轧板卷价格为6040元/吨，周跌幅为4.13%；中板价格为5480元/吨，周跌幅为6.00%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4933元/吨，周跌幅为3.50%；热轧卷板活跃合约价格为5328元/吨，周跌幅为3.00%；线材活跃合约价格为5377元/吨，周跌幅为2.66%。Myspic综合钢价指数为194.26点，周跌幅为5.19%，其中Myspic长材指数、Myspic扁平板指数较上周分别下跌5.67%和4.64%。

原材料市场：各品种价格分化明显，市场情绪逐步回归理性

本周原材料市场同样受政策面价格管控影响，市场博弈加剧。政策面上，发改委、国务院、证监会接连就大宗商品价格异动持续发声，联合约谈、出台相关方案等措施不断，原材料市场悲观情绪加剧，铁矿石等商品期限价格持续下跌，铁矿石活跃合约价格周中一度跌破千元关口。相比之下，焦煤、焦炭价格依然稳健，在高位区间小幅波动。截至5月28日，现货市场澳大利亚PB粉价格为1315元/吨，周跌幅为9.62%；一级冶金焦价格为3090元/吨，与上周持平；主焦煤价格为1750元/吨，与上周持平。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为1063元/吨，周跌幅为3.06%；焦煤活跃合约价格为1801元/吨，周涨幅为5.88%；焦炭活跃合约价格为2430.50元/吨，周涨幅为2.51%。

经历近期频繁政策干预后，市场情绪逐步回归理性，价格逐步回归以供求关系为主的基本面上。而从原材料供需角度分析，焦炭和焦炭方面，供给端焦企开工率高企，新增产能持续释放，需求端钢厂总体以补库为主，对焦炭需求仍处于高位。铁矿石方面，供给端港口库存仍存在结构性矛盾，但本周钢厂利润的大幅下滑使得铁矿石需求端存在一定的扰动。

钢材供需：利润缩水引发各品种产量分化，钢材去库进程进一步放缓

本周受钢价持续波动的影响，钢厂利润大幅缩水，但整体而言短期内对钢厂开工意愿的影响不大，钢企生产动力犹在；本周高炉和电炉开工率存在一定程度的分化，分别上升至62.43%和下降至69.87%，仍处于高位区间。产量方面，本周各钢材品种产量分化明显：螺纹钢、热轧分别上涨0.11%和0.14%；相较而言，线材、冷轧、中厚板产量下降0.94%、0.07%和1.68%。下游需求方面，本周各品种钢厂库存整体回升明显，去库进程进一步放缓：我国钢材社会库存为1313.01万吨，较上周下降2.91%；螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板库存分别上升9.09%、5.67%、3.51%、1.98%和1.43%。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益。普钢板块方面，建议关注低估值高分红钢企标的：华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份；特材板块方面，重点关注具备高成长性的标的：中信特钢、永兴材料、久立特材；以及具备显著成本优势标的方大特钢。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。