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2021年11月08日发布

截至11月5日，本周上证综指跌幅为1.57%，沪深300指数跌幅为1.35%。钢铁板块跌幅为7.14%；子板块中普钢板块跌幅为8.84%，特材板块跌幅为3.43%。

钢材市场：钢价持续下跌并贴近成本线，11月存在反弹修复空间

本周，钢材价格下跌至贴近成本线的水平，钢厂利润空间进一步压缩。本周钢材价格普跌，螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别下降5.92%、6.67%、3.75%，中板价格下降4.47%。复盘本周钢市表现，螺纹钢价下跌超过300元/吨，需求侧市场预期的旺季并未如期而至，随着天气转冷以及疫情出现反复，施工建设又将出现延缓推迟，需求减弱的态势依旧。本周原料端，铁矿石和双焦价格也在下跌，但铁矿石的价格不会一直下跌，并且本周成材价格下跌的幅度较大，前期成材与原料端之前存在的价格差是钢厂能够持续盈利的重要基础，而随着成材价格大跌，钢价贴近成本价，盈利空间被大大压缩，钢铁板块本周震荡下跌。市场预期近期已从减产利好钢市转变为供需两弱、钢价走大幅下降通道，但价格触底后存在一定反弹空间，因为供给侧限产的大逻辑不变，产量有所限制的前提下，钢价仍将保持高位。因此预计11月的钢铁市场可能会有所回调。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为4,930.00元/吨，周跌幅为5.92%；热轧板卷价格为5,040.00元/吨，周跌幅为6.67%；冷轧板卷价格为5,910.00元/吨，周跌幅为3.75%；中板价格为5,340.00元/吨，周跌幅为4.47%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,247.00元/吨，周跌幅8.59%；热轧卷板活跃合约价格为4,569.00元/吨，周跌幅为8.67%；线材活跃合约价格为4,354.00元/吨，周跌幅为7.81%。Myspic综合钢价指数为188.62点，周跌幅为5.27%，其中Myspic长材指数下降5.47%，Myspic扁平板指数下跌5.03%。

原材料市场：成本坍塌，煤价仍有下探空间

本周铁矿石、焦炭价格持续下跌。双焦方面，政策口在整顿违规煤场、调控煤价等多方面均有所涉及，双焦期货价格持续大跌，并且政策端压力持续存在，双焦未来的走势依旧有下探空间。

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为695.00元/吨，周跌幅为13.66%；一级冶金焦价格为4,210.00元/吨，周跌幅为4.54%；主焦煤价格为2450元/吨，周跌幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为560.50元/吨，周跌幅为12.08%；合约焦炭活跃合约价格为3,046.00元/吨，周涨幅为2.28%；焦煤活跃价格为2,390.00元/吨，周涨幅为5.38%。

钢材供需：社库去化，钢厂库存有所提升

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至48.48%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：冷轧、热轧较上周上涨1.36%、1.50%，线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌0.51%、3.30%、0.74%。本周钢厂库存方面，冷轧、线材、中厚板库存分别上涨3.90%、12.73%、1.05%，热轧下降0.74%，螺纹钢库存上升7.58%。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。