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2021年07月18日发布

钢价继续反弹，企业盈利迎来改善窗口期

本周钢价继续上涨，螺纹钢与热卷价格涨幅分别达到 50 元、 70 元。 我们认为价格能维持反弹的原因一方面是限产预期短时间无法证伪带来的乐观情绪蔓延，另一方面则是近期需求开始逐渐走平甚至略有回升， 产业对需求端持续恶化的担忧有所缓解。 考虑到焦炭现货进入提降周期，未来一段时间钢企盈利继续改善概率较大，而若限产政策能得以落地实施，其修复弹性有望进一步放大。 对于近日公布的 6 月经济数据，基建投资单月增速只有-0.51%，房地产销售与投资增速环比也呈现回落态势，数据表现相对一般，但地产与基建的下滑有基数效应影响， 2020年经济前低后高必然导致 2021 年同比增速前高后低，“金九银十”钢铁需求仍然存在较强支撑。具体到股票投资，行业盈利的改善会带来板块的阶段性投资机会，具体受益标的包括华菱钢铁、太钢不锈、新钢股份、宝钢股份等。另外， 虽然近期碳酸锂价格维持平稳，但下游需求旺季将至，将推动锂价重新上行，重点推荐永兴材料。

矿价持续震荡上行， 焦炭价格短期承压

（1）铁矿石： 本周 45 港铁矿总库存 12551.38 万吨，环比上升 93.78 万吨。铁矿石全球发货量 3002.7 万吨，周环比下降 175.9 万吨，其中澳洲 1428.1 万吨，周环比下降 206.1 万吨，巴西发货 618.0 万吨，周环比下降 42.6 万吨。与此同时，本周 247 家钢厂铁水产量达 235.7 万吨，环比上升 6.78 万吨。随着上周钢企陆续复产，本周铁水日均产量快速回升，已恢复到 4 月初水平。对铁矿而言，钢企限产担忧导致期货盘面承压， 09 合约盘面仍有愈 200 元的深度贴水，这已经较为充分地反映了悲观情绪。 若后期限产不及预期，期货存在上涨修复贴水的可能；（2）焦炭： 本周第一轮提降 120 元/吨已基本落地，焦企开工已逐步恢复 6 月满产状态，市场整体偏弱运行。虽然近期吨钢盈利有所改善，但部分钢企以停产检修之实加大对焦炭价格打压力度，短期现货市场承压。

板块重点数据跟踪

螺纹表需回升： 本周（7.12-7.16）全国建筑钢材成交量均值 19.1 万吨，周环比下降 2.7 万吨。据 Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费 358.5 万吨，周环比上升 25.4 万吨；热轧板卷表观消费 324.7 万吨，周环比下降 1.7 万吨。

供给快速恢复： 全国高炉开工率（163 家） 58.56%，周环比下降 0.97pct；唐山钢厂产能利用 61.63%，周环比上升 7.12pct。五大品种全国周产量共 1068.4万吨，环比增加 19.2 万吨；

盈利大幅改善： 本周（7.12-7.16）螺纹钢吨毛利 38 元，环比上升 202 元；热轧板吨毛利 419 元，环比上升 168 元；冷轧板吨毛利 165 元，环比上升266 元；中厚板吨毛利 32 元，环比上升 207 元。

风险提示： 终端需求大幅下滑、碳中和政策不及预期。