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2021年07月19日发布

投资要点

板块行情：本周（07.12-07.16），SW 纺织服装板块下跌 0.32%，沪深 300 上涨0.5%，纺织服装板块落后大盘 0.82 个百分点。其中 SW 纺织制造板块下跌 0.61%，SW 服装家纺下跌 0.18%。从板块的估值水平看，目前 SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 23.91 倍， SW 纺织制造的 PE 为 16.93倍， SW 服装家纺的 PE 为 29.15 倍，沪深 300 的 PE 为 13.87 倍， SW 纺织服装的 PE 略低于近 1 年均值。

公司行情：本周涨幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：新澳股份（+24.24%）、探路者（+20.32%）、太平鸟（+17.41%）、华孚时尚（+16.87%）、汇洁股份（+9.65%）；本周跌幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：万里马（-20.92%）、锦泓集团（-17.28%）、ST 起步（-14.5%）、安奈儿（-14.21%）、中潜股份（-13.97%）。

行业重要新闻：

1.2021 年 6 月， 全国纺织品服装出口 273.95 亿美元/-5.61%，较 2019 年同期增长 11.17%。纺织品方面：6 月纺织品出口 124.78 亿美元/-22.8%。1-6 月纺织品出口 685.58 亿美元，同比下降 7.4%主要受去年同期防疫类纺织品出口基数较高影响；较 2019 年同期增长 17.0%，主要由于化纤长丝纱线及面料等上游产品出口增长较快。服装方面：6 月服装出口 149.16 亿美元/+16.5%。1-6 月服装出口715.28 亿美元，同比增长 40.3%，较 2019 年同期增长 9.02%。

2.2021 年 6 月社零 3.76 万亿元/+12.1%，优于市场预期。据国家统计局数据，我国 6 月社零增速为 12.1%，优于市场预期，较 19 年同期增长约 10.0%。2021年 1~2 月、3 月、4 月、5 月、6 月的两年平均增速分别约 3.2%、6.3%、4.3%、4.5%、4.9%，增速环比提升，国内消费市场维持稳步复苏态势。线上渠道受益618 电商购物节增速提升，线下渠道因国内局部疫情反复和线上大促影响增速回落；必选品类延续稳健增长，可选品类化妆品、 纺织服装两年平均增速环比提升，板块维持较高景气度。

3.优衣库母公司第三季度收益同比增长 47%， 加速拓展中国市场。 优衣库母公司迅销 2021 财年第三季度（2021.3.1-2021.5.31） 财报显示第三季度收益约为 4952亿日元/+47%。 前三个季度综合收益为 16980 亿日元/+10%， 综合经营溢利总额为2278 亿日元/+72.1%，集团前三个季度实现了收益、溢利双增长。中国作为优衣库最大的海外市场，去年 8 月门店数量就超过了日本本土市场， 截至目前，优衣库在中国大陆地区经营超过 800 家直营店铺。未来，优衣库将以每年 80-100 家的开店速度，加大中国市场布局密度且下沉三四线城市。 此前，迅销集团社长兼优衣库创始人柳井正表示，按中国人口计算，优衣库预期可开 3000 家门店。

4.零售、线上、童装：特步上半年净利大增的三大法宝。特步国际发布了 2021年上半年盈利预喜，预计截至 6 月 30 日，公司上半年普通股股权持有人应占其未经审核综合溢利同比大幅增加不少于 65%。特步预期溢利增加主要有以下 3 个因素。首先是期内综合收入增长较预期理想，主要由特步主品牌代理商的补货订单因强劲的零售表现而大幅增加；其次，由于集团在多个线上平台、社交媒体及直播渠道上加大推广力度以推动销售，特步主品牌的电子商务业务加速增长；另外，特步儿童业务在产品设计及质量、品牌定位和零售网络管理方面重组成功后，销售势头强劲。 与此同时，公告还提到，集团针对消费者喜好而持续进行的产品创新及多元化，以及 2020 年上半年一次性库存回购导致比较基数较低，使得特步主品牌毛利率也有所改善。

公司重要公告：【太平鸟】公开发行可转换公司债券募集说明书；【罗莱生活、周大生、 欣贺股份、 汇洁股份、 浔兴股份、报喜鸟、 七匹狼、联发股份、 星期六、三夫户外】2021 年半年度业绩预告；【锦泓集团】2021 年半年度业绩快报公告；【特步国际】2021 年第二季度中国内地业务营运状况；【周大福】截至 2021 年6 月 30 日止三个月未经审核主要经营数据；【乔治白】关于向激励对象首次授予限制性股票的公告

投资建议： 纺织制造板块， 建议继续关注国内布局成熟、国外疫情防控能力领先的纺织制造龙头公司申洲国际、百隆东方、鲁泰 A 和华孚时尚。服装板块，本周多家 A 股、港股公司披露 2021 年上半年业绩或预告，重点公司业绩表现优异，21Q2 较 19 年同期有较高增长，建议继续积极关注（1）细分赛道中具有较强竞争力、 疫情中积极调整且中报业绩确定性更高的国产品牌安踏体育、 周大生、 李宁、森马服饰、波司登、海澜之家；（2）业绩迅速回暖的服装公司太平鸟。

风险提示： 1.部分终端销售或不达预期； 2.国内疫情持续出现反复； 3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。