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2021年07月29日发布

投资建议

6 月全社会用电增速 9.85% ，城乡居民增速 6.75% ，第一产业增速提高，但二三产增速均有下降。6 月，全社会用电量 7033.44 亿千瓦时，较 5 月相比有明显提高；同比+9.85%，高于去年同期增速，环比低于上月增速。6 月，第一、二、三产业与居民的用电量分别为同比+16.32%，+ 8.52%、+17.49%和+ 6.75%。今年 1-6 月，全社会累计用电量较去年同比+4.4%，累计用电量稳步提高。

线上经济升温，六大板块环比增速均为正。综合分析 6 月日均用电量同比与环比的变化，TMT 板块日均用电量同比增速最高，达+23%；消费板块环比增速最高，达+15%，疫情的影响在过去 12 个月已基本消除。本月的同比和环比增速均为正值，能源环比增速最低，但仍然达到+7%。

细分行业用电增速排名前十略有变化，高景气度行业用电量高涨。6 月细分行业用电增速前十名与去年同期相比名单略有变化，除了常见的 TMT、新能源有关材料领域，还包括教育、文化、体育和娱乐业及其子行业、科技推广和租赁业。

细分行业用电增速排名后十略有变化，集中于矿产、水利及交运领域。 今年用电量同比增速后十行业与去年相比也有一些变化，除了常见的采矿、水利和交运领域外，还新增了林业、风能原动设备制造和建筑装饰、装修和其他建筑业。

西北省份领涨全国，江苏用电各指标均位于前列。6 月，全国范围内多数省份用电量实现正增长，部分西北及华东省份领涨。广东、江苏两省用电增量贡献显著。湖北、安徽、河南本月都进入了前十名。

数据点评

推荐因安监、环保约束抑制煤炭供给，供给紧张格局难以快速逆转，行业景气度高，分红稳定、高股息率的煤炭龙头陕西煤业、中国神华；因区域性供电紧张带来涨价预期的华能水电。

风险提示

自然灾害影响超出预期；疫情影响不及预期；发电侧政策影响不及预期。