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2021年08月06日发布

近期行情回顾

7月份，沪深300指数下跌7.90%，家电（中信）行业下跌9.82%，行业跑输大盘1.92个百分点，在30个中信一级行业中排名第20。其中，照明电工及其他子行业下跌4.66%；白色家电子行业下跌9.18%；厨房电器子行业下跌15.14%；黑色家电子行业下跌13.86%；小家电子行业下跌16.64%。个股方面，涨幅居前的有英飞特（+58.53%）、东方电热（25.54%）、星帅尔（21.32%）、康盛股份（16.76%）和太龙照明（10.20%）；跌幅居前的有极米科技（-34.02%）、亿田智能（-30.67%）、莱克电气（-30.51%）、奥佳华（-29.74%）和倍轻松（-29.08%）。7月家电行业整体估值持续回落，在30个中信一级行业中排名中下游。从估值来看，截止到7月31日，家电行业目前整体估值是18.3倍（PE-TTM，剔除负值），较上月持续回落，相较于沪深300的估值溢价率为139.48%。其中，白色家电板块为15.03倍，黑色家电板块为21.47倍，小家电板块为22.84倍，照明电工及其他板块为34.14倍，厨房电器板块为20.44倍。

行业运行数据

空调：产量方面：2021年6月，我国空调当月产量2167万台，同比下滑12.1%，今年1-6月我国空调累计产量达12328.3万台，同比增长21%。据产业在线统计数据显示，2021年7月家用空调行业总排产计划1385万台，同比下滑9.6%，环比下滑10.6%。上半年空调内销市场终端销售数据不及预期，导致7月企业排产较为谨慎。销量及价格方面，据奥维云网统计数据显示，6月家用空调线下销额同比下滑1.94%，销量同比下滑7.21%，均价为3653元，同比增加200元。1-6月空调线下累计销额达195.91亿元，同比增加9.52%；线下累计销量534.15万台，同比增加3.13%。6月家用空调线上销额同比上涨17.26%，销量同比上涨2.08%，均价2823元，同比增加366元。1-6月空调线上累计销额达489.97亿元，同比上涨14.42%；线下累计销量达1716.82万台，同比下滑2.06%。

冰箱：产量方面：截止2021年6月，今年我国家用电冰箱累计产量达4434.6万台，同比增加18.8%；其中，6月单月产量为742.5万台，同比下滑15.4%。销量方面：据奥维云网统计数据显示，6月冰箱线下单月销额同比下滑8.11%，销量同比下滑18.13%。6月冰箱线上单月销额同比提升23.21%，销量同比下滑2.03%。价格方面：冰箱行业均价从去年二季度起开始显著提升。据奥维云网统计数据显示，2021年6月，冰箱行业线下均价为5489元，同比增加625元；冰箱行业线上均价为2413元，同比增加494元。

洗衣机：产量方面：截止2021年6月，今年我国家用洗衣机累计产量达4293.9万台，同比增加33.5%；其中，6月单月产量达664万台，同比增加13%。销量方面：据奥维云网统计数据显示，6月洗衣机线下单月销额同比下滑8.32%，销量同比下滑16.53%。6月洗衣机线上单月销额同比提升19.01%，销量同比提升1.73%。

原材料方面，家电行业主要由铝、铜以及塑料等构成。自去年起，家电行业原材料价格便不断攀升，5月起原材料价格已有所回落，但仍旧处于历史高位。截止7月31日，LME铝现货结算价为2598美元/吨，同比上涨54.34%；LME铜现货结算价为9701美元/吨，同比增加50.60%；中国塑料价格指数为1043.09，同比上涨21.80%；冷轧普通薄板1mm现货价为5944元/吨，同比上涨34.75%。

投资建议

上半年家电板块行情较为低迷，行业估值持续回落。从终端销售数据来看，上半年终端需求复苏进度不及预期，尤其进入二季度后，家电市场明显增长乏力。据奥维云网统计数据显示，上半年家电市场零售额累计同比增长12.3%。原材料价格方面，虽有所回调，但依旧处于历史高位。据最新公布数据显示，Q2基金减配家电板块，持仓创近五年来新低，家电行业基金重仓比例整体回落至1.71%，较Q1的3.35%环比下滑1.64PCT。进入八月，迎来中报业绩密集公布期，我们建议关注以下几点：1、重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点个股；2、新兴品类家电景气度持续提升，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。