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2021年08月23日发布

截至 8 月 20 日， 本周上证综指涨幅为-2.53%， 沪深 300 指数涨幅为-3.57%。钢铁板块涨幅为 6.19%； 子板块中，普钢板块涨幅为-0.78%，特材板块涨幅为 0.77%。

钢材市场：

本周， 钢价高位震荡运行， 减产预期继续推动铁矿石价格大跌， 钢厂持续高盈利， 中报普遍超预期， 低估值迎来投资机遇。 本周初，统计部门发布的经济数据低于市场预期，消费需求并不旺盛；央行在 7000亿 MLF 到期后平价缩量续作也与市场预期不符，在利空消息面推动下， 市场稍有回调，本周后期钢价有所修复。但钢材市场上，限产预期仍然是主流逻辑，在钢价稍有回调的同时，铁矿石原材料的价格持续大幅下跌，因此钢厂仍然保持着较高的盈利水平，从而稳定了钢铁板块上市公司的股价表现。 展望后市，限产逻辑仍然是近期的主流，供给收缩的同时来到传统的需求淡旺季转换时点，钢价预计仍将维持高位， 钢厂盈利水平也将得以延续； 超预期的业绩提振信心， 低估值、高业绩的钢铁板块迎来投资机遇。

特钢方面， 不锈钢在长期有利好支撑， 建议持续关注。 不锈钢近期价格有所回调，目前的库存有所增加，但不锈钢价格近期下探幅度较大，预计持续下跌空间较小，市场有望回暖。 长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好， 建议持续关注甬金股份、 抚顺特钢、 永兴材料等标的。此外， 作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块， 电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高， 长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至8月20日，现货市场螺纹钢价格为5130元/吨，周跌幅为3.21%；热轧板卷价格为 5670 元/吨，周跌幅为 2.07%；冷轧板卷价格为 6370元/吨，周涨幅为 0.31%；中板价格为 5550 元/吨，周跌幅为 1.94%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 5100 元/吨，周跌幅 6.97 %；热轧卷板活跃合约价格为 5458 元/吨，周跌幅为 5.33 %；线材活跃合约价格为 5650 元/吨，周跌幅为 3.75 %。 Myspic 综合钢价指数为200.29 点，周跌幅为 1.68 %，其中 Myspic 长材指数下跌 1.94 %，Myspic 扁平板指数下降 1.37%。

原材料市场： 限产预期落地持续弱化原材料需求，铁矿石价格下跌

本周原材料市场， 铁矿石价格继续大幅下跌， 焦煤、焦炭价格有所上涨。铁矿石方面，钢材限产的预期以及持续落地继续压制原材料需求，同时钢材市场需求弱势也限制着钢厂对铁矿石的采购需求，目前的铁矿石价格仍然未达到比较合理的水平，下探空间较大， 在限产趋势的带动下，铁矿石现货和期货价格可能继续呈现下行趋势。 焦煤方面，环保、安全等原因导致焦煤供应仍然比较紧张， 而需求依旧坚挺， 价格有所上涨。 焦炭方面， 焦煤成本的提升驱动焦炭供应商通过涨价缓解成本压力，而铁矿石价格大幅下跌使得钢厂有利润空间接受焦炭涨价。

截至 8 月 20 日，现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 1101 元/吨， 周跌幅为 10.85%；一级冶金焦价格为 3450 元/吨，周涨幅为 10.93%；主焦煤价格为 2450 元/吨， 周涨幅为 0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为 777 元/吨，周跌幅为 7.61%；焦炭活跃合约价格为2830 元/吨， 周跌幅为 10.00%；焦煤活跃合约价格为 2238 元/吨，周跌幅为 2.45%。

钢材供需： 开工率有所回升， 产量持续下降， 厂库、社库均去化

本周钢材产量有所下降， 高炉开工率稍有回升。产量方面， 多数品种钢材产量较上周均有下降： 螺纹钢、热轧、线材和中厚板产量较上周分别下降 16.93%、 2.50%、 5.74%、 2.45%，仅冷轧产量较上周上涨4.26%。

下游需求方面， 本周钢材库存略有下降， 社会库存减少为 1392.88 万吨，周跌幅 0.61%； 钢厂库存方面， 冷轧、热轧、线材和中厚板库存分别下降 2.22%、 2.75%、 0.51%、 0.79%，螺纹钢库存上涨 0.04%。

投资建议制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构， 钢企在周期轮动中进一步受益， 我们长期仍然看好钢铁板块。 国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，我们重点推荐中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头： 抚顺特钢； 传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头： 永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的： 甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻