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2021年11月15日发布

周观点：长期成长为主线，重视后周期、新技术方向

（1）新能源汽车：我们认为目前是新能源汽车向上周期投资的第三阶段，逻辑重回长期成长，主线是特斯拉（创造需求）、宁德时代（电池是电动车产业链壁垒最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头）产业链。电池环节未来一年受益上游价格边际松动、下游渗透率提升、以及产品创新，处于较好投资期。新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如4680电池等：近期亿纬锂能20GWh大圆柱的扩产是行业的一个重大转折点，其从本质上可以提升高镍三元的使用，进而使得圆柱的成本充分降低，从而打开行业空间，大圆柱产业链受益：电池（亿纬锂能等）、壳体（科达利等）、高镍三元（当升科技等）、硅碳负极、添加剂等。后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，电机产业链、与传统车零部件的融合是两个需要重视的方向。（2）光伏：碳中和大背景下，需求端边际向好，我们目前主要看好三个方面：（a）看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（b）看好分布式大市场+电力市场化改革的机会，尤其是屋顶分布式;（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。

4680电池驱动锂电产业链再升级

巨头扩产：近日宁德时代拟分别在厦门、贵州投资建设电池生产基地项目。亿纬锂能同步公告大幅扩产，计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。亿纬动力分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目，固定资产投资总额约为62亿元。4680电池落地进程加快：据松下透露，在技术上基本已准备好量产特斯拉4680电池，目前正在日本打造一条产线并进行试产，待技术完备之后将迈向大规模生产。预计特斯拉同步在安装设备，待进行4680电池的试生产。4680大圆柱电池海内外应用进展正在加速。4680电池优势：（1）高能量密度，采用高镍和硅基负极路线，硅基材料突破现有锂电材料能力密度的瓶颈，打造更高能量密度体系，适用于豪华电动车；（2）快充更快，通过全极耳技术优化大圆柱电芯结构设计，大幅降低阻抗，快充性能比常规单极耳电芯可实现3倍提升；（3）CTC技术降本，将电芯直接集成到整车底盘，去掉模组和电池包，减少结构件、零部件使用，减重，降低部分原材料成本，提升单位质量能量密度。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：宁德时代150亿再扩两大基地

新能源汽车公司：星源材质对欧洲星源追加投资不超过10,000万美元

光伏行业层面：保利协鑫首个2万吨颗粒硅项目正式投产

光伏公司层面：捷佳伟创发布2021年限制性股票激励计划

风能行业层面：哈电风能铁列克提风场斩获5A殊荣

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧