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2021年11月02日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第四十二个交易周。沪深 300 指数下跌 1.03%，申万一级 28 个行业 10 个上涨，18 个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，下跌 0.53%，排名第 12 名，TMT 行业内排名第 3。中国移动将于 11 月 4 日首发上会，根据中国移动 8 月 18 日公布的 A 股 IPO 招股书，计划公开发行A 股股份数量不超过 9.65 亿股，占发行后已发行股份总数的 4.5%，并有超额配售选择权可额外发行 15%的股份，拟募集资金 560 亿元。5G 的发展为运营商注入了新的动力和业绩增长机会，在消费者领域，5G 达成了速率的10 倍提升，并带来了 VR 和 360 度视频直播等新应用；在企业市场领域，目前全球已经开展了 1 万多个 5G to B 项目，不断孵化 5G 业务创新。目前来看，创新业务已成为运营商未来业绩增长的主要推手。在上市后，中国移动将实施千亿产业的拉动计划，发挥资本纽带作用，依托“并购+参股+创投”投资平台、力争未来 5 年并购参股规模达千亿元，联合垂直行业头部企业开展技术创新和应用拓展，设立百亿级母基金，推进“直投+基金”双线布局，打造资源共享、融通发展的资本生态。建议关注运营商及产业数字化相关的投资机会。

投资要点：

一周产业新闻：（1）募集资金 560 亿元：中国移动将于 11 月 4 日首发上会；（2）中国电信 5G 定制网无线主设备集采：华为、中兴、爱立信、大唐中标；（3）中国电信 5G 核心网扩容集采：华为、中兴、爱立信中标；（4）Omdia 观察：5G 正在改变 Cable 运营商；（5）中国移动战略入股中际旭创：出资 4.99 亿，持股 2.01%；（6）华为前三季度收入 4558 亿元净利润率 10.2%；（7）诺基亚 Q3 实现营业利润 6.33 亿欧元，同比增长30%；（8）工信部：工业互联网发展已经进入关键期。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。(1)运营商板块：2020 年下半年起三大运营商移动业务 ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动 PON 渗透率提升，2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。