理工酷

2021年10月25日发布

报告摘要：

本周观点

锂电设备：下游需求加速放量，行业景气度持续。据中汽协数据显示，2021年1-9月新能源汽车销量215.7万辆，同比增长1.9倍；9月单月国内新能车销量35.7万辆，同比增长148.8%，环比增长11.4%，渗透率达17.3%，其中新能源乘用车市场渗透率超过19%，新能车渗透率持续创新高。2021年1-9月动力电池累计装机量达92GWH，同比增长169.1%；9月单月装机量达15.7GWh，同比增长138.6%，环比增长25%。随着下游新能车渗透率大幅提升以及储能需求逐步放量，主要锂电池厂商陆续发布电池扩产计划，设备端需求显著增加，由于锂电设备的非标属性，扩产相对受限，预计行业中短期仍存在明显的产能缺口。我们对行业的判断包括：1）本轮锂电设备行业的高增长持续性将在3-5年左右；2）经过本轮的行业的扩张周期之后，行业将有望容纳更多优质的龙头企业；3）行业放量之后，由于设备的非标属性，公司人员规模将显著扩大，管理效率也将成为行业的进入壁垒之一；4）中短期内，由于规模的扩大，对设备企业的供应商管理提出更高的要求，使得龙头企业在后续的扩产中游更强的优势。重点关注整线龙头先导智能，后段龙头杭可科技，以及同时拥有后段整线设备+储能业务的星云股份。

缝制设备：行业景气持续上行，缝制设备集中度加速提升。据中缝协数据显示，2021年1-7月，国内缝纫设备行业核心企业累计工业增加值同比增长35.5%，较上半年增长1.1个百分点，高于同期全国工业规上企业14.4%的均值，营收和利润同比分别增长54.1%和52.6%；7月当月，国内行业内核心企业工业增加值同比增长41.5%，较上月增长9.1个百分点，行业生产依然呈现持续复苏态势。据海关总署数据显示，2021年1-7月国内工业缝纫机出口量和出口额同比分别增长55.9%和58.4%；7月当月，国内工业缝纫机出口量和出口额同比分别增长16.8%和35.0%，行业出口量值持续保持高位。2021年以来，因国际疫情解封和海外加快复工复产带来的市场补库及需求回暖红利集中释放，国内缝制机械企业加快产能建设以满足高增长的订单需求，国内缝制机械产品出口保持快速增长；此外，国内内需已加速回暖，产品结构持续优化，缝制机械行业有望实现量质双升。我们认为，随着行业景气度持续提升，头部企业扩产加速，积极布局智能缝制业务，逐步拓展中高端市场，出口份额提升较快，行业集中度有望加速提升，重点关注缝制设备龙头杰克股份。

投资建议

锂电设备领域，重点关注整线龙头先导智能，后段龙头杭可科技，以及同时拥有后段整线设备+储能业务的星云股份；缝制设备领域，随着行业景气度持续提升，头部企业扩产加速，积极布局智能缝制业务，逐步拓展中高端市场，出口份额提升较快，行业集中度有望加速提升，重点关注缝制设备龙头杰克股份。

风险提示

设备需求不及预期;下游行业扩产不达预期;竞争格局恶化。