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2021年04月15日发布

国内：3月国内电动车销量大超预期。

（1）根据中汽协数据，3月新能源车销量22.6万辆，同比+238.9%，环比+106.0%。

（2）两端市场持续打开，据乘联会数据，3月新能源乘用车零售销量18.53万辆，同比+244.4%，环比+92.0%。1-3月累计零售销量43.7万辆，同比+308.5%。分级别看，A00级纯电6.7万，纯电份额占比40%；A级纯电动份额21%，B级纯电达5.2万辆，占比29%。上汽通用五菱、特斯拉分别占领高低两端市场，批发分别4.1万辆、特斯拉3.5万辆，比亚迪2.4万辆。

（3）电动化加速渗透，驱动因素切换进一步验证。2021年补贴退坡20%后，1-3月新能源车销量渗透率依次为7.2%、7.6%、8.9%（中汽协数据），环比持续向上，驱动因素从政策到市场自发需求进一步得到验证。

（4）自主电动化加速，合资品牌电动化即将爆发。3月自主品牌中的新能源车渗透率20.5%，环比+5.3%；豪华车中的新能源车渗透率15%，环比+2.5%；主流合资品牌中的新能源车渗透率为1.3%，环比+0.2%。21年开始，大众MEB、戴姆勒EQ等电动新车将逐步上市，合资品牌电动化即将爆发。

新势力：3月蔚来交付7257辆，理想交付4900辆，小鹏交付5102辆，维持较高同比增长。造车新势力在满足客户需求或定价方面都与特斯拉产生了差异性竞争。据乘联会数据，中国豪华车（轿车+SUV）年销量约200万辆。我们认为在电动化渗透率达到较高比例之前，特斯拉与造车新势力的竞争对手以同价格区间的燃油车为主，从月度交付量数据可以看出新势力与特斯拉目前不存在此消彼长的特征。随着销售网络不断扩展、产能持续提升，我们预计新势力的交付量仍将维持高增速。

欧洲：3月欧洲十国电动车销量共20.3万辆，同比+170.6%，环比+102.3%，1-3月累计销量为399701辆，同比+101.8%，电动化渗透率15.4%。我们预计3月欧洲整体电动车销量约22.8万辆，同比+171%，环比+102%。21年一季度累计销量约为45万辆，同比+127%。在关注欧洲每月电动车销量的同时，更重要的是跟踪欧洲政策与车企电动化的边际变化。电动化渗透率具备极大提升空间，只要边际变化不减速，抛开季节性因素，欧洲电动车销量长期维持高速增长趋势不变。

特斯拉：3月特斯拉在欧洲销量约23875辆，同比+36%，环比+347%，一季度累计交付30988辆，同比+31%。其中Model3累计交付30692辆。从我们跟踪的船运数据看，21年一季度共发往欧洲11艘货船（其中4艘为上海港发出），同比+4艘，环比+2艘，平均每艘货船能运3500辆车左右。基于船运数据，21年3月份特斯拉欧洲销量高增整体符合我们预期。

美国：3月美国电动车销量4.59万辆，同比+113%，环比+59%，电动化渗透率为3%。其中BEV销量3.32万辆，PHEV销量1.26万辆。一季度电动车累计销量10.64万辆，同比+56%，电动化渗透率为2.8%。在拜登新能源政策规划下，美国电动车市场在供需两端均得到刺激。需求端：购置补贴+刺激三大公共领域电动化。车企端：通用规划到2025年推出30款电动车。福特规划到2030年所有在售乘用车型均为电动车。后续关注美国政策落实进展以及各车企在美国市场电动化转型步伐。

投资建议：全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速、美国新能源高额投资规划下，未来行业产销仍然维持高增速。我们预计21年国内和海外销量都有望大超市场预期。持续看好：宁德时代、恩捷股份、三花智控、宏发股份、拓普集团、中伟股份、当升科技、新宙邦、天赐材料、先导智能、万盛股份、克来机电、中鼎股份等。

风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。