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2021年04月12日发布

报告摘要：

国内：21Q1新能车销量为51.5万辆，上海车展将提升市场热度

新能车：2021年3月国内新能源车销售22.6万辆，同比增长238.9%，环比增长106.0%，新能源车渗透率达到8.9%，21Q1国内新能车销量为51.5万辆，略超预期，渗透率达到7.9%，同比提升4.5个百分点，维持良好势头。1）分动力类型看，乘用车中插电混动车型销量占比为17.0%，受益于比亚迪混动技术DM-i的放量，未来出货量有望提升。2）分级别看，纯电动车中A00级、A级和B级车销量占比分别为33%、17%和26%，21Q1的A00级、A级和B级车销量分别为34%、17%和24%，仍呈哑铃型。3）分车型看，MiniEV、Model3、汉、ModelY分别销售39745、25327、10323、10151辆，环比均实现80%以上增长。4月19日开始的上海车展将有众多重磅车型亮相，有望进一步提升市场热度，展望21Q2，受益于疫情影响下的低基数效应，新能车销量同比仍有望维持高增。

动力电池：2021年3月国内动力电池装车量9GWh，同比增长225%，环比增长61%，21Q1装机量为23.24GWh，同比增长308%，受益于下游高景气度。1）分电池类别看，3约磷酸铁锂共计装车3.89GWh，同比上升628%，环比上升74%，占比为43%，环比提高了3个百分点；三元电池共计装车5.09GWh，同比上升628%，环比上升53%，占比为57%。2）分电池厂商看，3月CR3为73.2%，集中度环比略有下降。

海外：欧洲十国环比增长107%，美国刺激新政将带来增长动能欧洲：2021年3月欧洲十国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士、荷兰和葡萄牙）的新能源车合计销售19.70万辆，同比增长188%，环比增长107%，渗透率为17.26%；第一季度十国共实现新能车销量38.27万辆，同比20Q1增长106%，环比20Q4下降24%，渗透率为15.58%，我们预计，21Q1全欧洲新能源车销量预计将达到44万辆左右。

美国：3月31日，总统拜登公布了2.25万亿美元的基础设施计划，其中1740亿美元将用于刺激电动车市场，若计划得以顺利实施，政府将：1）通过税收和销售折扣刺激购买需求；2）在2030年前建设50万个电动车充电网络；3）替换5万辆柴油运输车并将校车中的至少20%替换为电动车；4）采购电动车以更新邮政、公务用车等。根据CleanTechnica的估算，2021年一季度美国电动车销量将超过10万辆，我们预计，全年销量有望超过50万辆。

投资建议

春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE，短期看行业内标的21Q1业绩表现优异、确定性高，2021年排产均较为饱满；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大；需求确定，格局日渐清晰，看好新能源汽车板块，推荐：恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。

风险提示

全球疫情持续时间超预期；整车缺芯对新能源车影响超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。