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概述
2021年02月04日发布
我们曾在2020年5月的欧洲新能源汽车市场系列研究《无惧疫情,欧洲新能源汽车销量翻倍仍可期》(20200522)等报告中率先提出:欧洲2020年新能源汽车销量有望超彼时市场预期,将成为全球最大新能源汽车消费市场,销量达到130万辆左右,渗透率10.42%,且不排除全年销量超130万辆的可能性。上述观点及相关预测数据已经获得验证,EVsales数据显示,2020年欧洲新能源汽车销量增长142.4%至136.71万辆,渗透率11.41%。
展望2021年,我们保守预计欧洲市场新能源汽车销量或超200万辆,同比增长46%左右,渗透率16%左右。我们再次强调,欧洲新能源汽车市场的首要硬约束是交通碳减排法案。按照欧盟法案相关规定,2021年欧盟地区整车厂所销售的新能源汽车渗透率合计需要达到15.42%方可避免罚款。我们保守假设2021年欧盟地区乘用车销量与2020年持平在1200万辆左右,剔除英国统计口径影响后,欧盟2021年乘用车销量约为1025万辆,对应上述渗透率,欧盟新能源汽车销量至少158万辆,我们预计2021年英国、挪威、瑞士新能源汽车销量分别达到26.25、11.20、3.75万辆。由此,2021年欧洲合计销量保守将达到199.22万辆。
交通减排法案决定销量下限,但2021年欧洲新能源汽车销量仍有超预期增长可能。我们认为,欧洲新能源汽车市场有超预期发展的可能性,理由如下:(1)乘用车总销量回暖速度可能超预期,2020年12月欧洲乘用车单月销量已经恢复至往年同期水平,2021年总销量可能恢复至1400-1500万辆水平;(2)渗透率提升可能超预期,2020年12月欧洲新能源汽车渗透率已经达到23.15%,历史数据表明欧洲市场新能源汽车渗透率逐月提升,在车企增加优质供给、消费者消费观念转变等因素的推动下,2021年欧洲新能源汽车渗透率可能超过15.42%。乐观的情况下,欧洲2021年新能源汽车销量可能达到230-250万辆水平。
相关标的:建议关注欧洲既有产业链投资机会、新增产业链投资机会、结构性机会三条投资主线;标的方面,建议关注进入欧洲新能源汽车产业链、具有竞争力及良好商业模式的相关标的,如宁德时代、星源材质、恩捷股份、璞泰来、孚能科技、卧龙电驱等。
风险提示:COVID-19疫情全球扩散情况及对社会经济活动的影响或偏离预期;行业政策或出现重大变化;新能源汽车市场发展或不及预期;技术进步或不及预期;上市公司相关业务发展或低预期。
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