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2021年02月10日发布

事件:

据中国工程机械协会统计，26家挖掘机企业2021年1月共销售各类挖掘机19601台，同比增长97.2%。其中国内16026台，同比增长106.6%，出口3575台，同比增长63.7%。

23家装载机企业2021年1月共销售各类装载机8923台，同比增长52.4%。其中3吨以上装载机销售8233台，同比增长48.7%。国内销量6636台，同比增长56.1%，出口2287台，同比增长42,6%。

点评：

销量高增长超预期，主要原因是工程机械景气持续，叠加去年1月因春节、疫情等因素基数较低

挖掘机、装载机2021年1月销量高增长，超出市场预期。主要原因有两个，第一是工程机械仍处于较高的景气周期，地产投资、基建投资仍具有较强的韧性，保证了工程机械新增需求。此外上轮行业高峰的工程机械设备进入更换高峰，叠加环保排放标准更新，推动了存量工程机械设备的更新换代需求，把工程机械景气周期时间维度拉长。第二是去年1月是春节月，受春节的季节影响基数本来就会偏低，此外受1月中下旬开始的疫情影响较大，导致去年1-2月挖掘机销量基很低，2020年1月挖掘机销量9942台，同比下滑15.43%，环比下滑50.67%。今年1月挖掘机销量高增长是市场预期内，增长接近翻倍略超出市场预期。

工程机械板块估值处于历史低位，符合当前顺周期市场风格，重视低估值工程机械龙头的投资价值

工程机械主机厂估值水平处于历史低位，行业景气度持续，龙头估值水平在历史低位。工程机械是典型的顺周期品种，符合今年市场风格，有行情景气度，有估值优势，有望迎来估值修复行情。建议高度重视低估值、增长确定性较强、底部滞涨的工程机械龙头股的投资价值。

维持行业“强于大市”投资评级。

工程机械行业景气度持续，当前龙头估值水平处于历史低位。维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注低估值、底部滞涨的工程机械主机厂龙头企业、核心零部件企业。

风险提示：房地产、基建固定资产投资不及预期；工程机械主要产品销量不及预期；行业竞争格局发生重大变化。