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2021年03月12日发布

事件:

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年2月，共计销售各类挖掘机械产品28,305台，同比涨幅205.0%。其中，国内市场销量24,562台，同比涨幅255.5%；出口销量3,743台，同比涨幅57.9%。2021年1—2月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品47,906台，同比涨幅149.2%。其中，国内市场销量40,588台，同比涨幅176.7%；出口销量7,318台，同比涨幅60.7%。

点评：

2月挖掘机销量再度高增长，内需外需景气共振

2021年2月挖掘机销量28305台，同比增长205%，其中国内销量24562台，同比增长255.5%；出口销量3743台，同比增长57.9%。国内销量增速远高于出口增速，这也跟过去几年工程机械市场形势差不多，这显示内需依然强劲，出口也在向好，内需外需景气共振。2月销量增长205%，一方面是因为去年同期基数较低，另一方面也创下历年2月的最高销量，对比其他月份绝对销量值也是较高的水平，这一定程度上也反映了行业真实需求旺盛。

2月国内挖掘机销量中，小挖销量14531台，同比增长221.6%，中挖销量7442台，同比增长396.8%，大挖销量191.2%，同比增长191.2%。小挖、中挖增速明显快于大挖，这反映了挖掘机应用场景逐渐扩大，机器代人渗透率越来越强。

地产投资、基建投资韧性很强，叠加环保排放标准升级，工程机械需求仍然较强

2021年1月挖掘机销量增长97.2%，装载机销量增长48.7%、起重机销量增长33%、叉车销量增长118%。工程机械2011年普遍迎来开门红。主要原因是地产基建投资需求韧性较强，2020年12月地产投资累计增速7%，基建投资累计增速3%，完全扭转了年初疫情带来重挫，地产基建投资的韧性是工程机械新增需求最有力的保障。去年年底生态环境部发布的非道路移动机械国四排放标准，要求560KW以下的非道路移动机械2022年12月开始实行国四排放标准。环保排放标准的强制升级也加速了存量工程机械的更新换代，我们认为在这两重利好下，工程机械需求仍有望保持景气。

重视低估值、高景气度、短期调整较大的工程机械产业链龙头投资机遇

短期工程机械龙头同样经历了一轮大幅的调整，我们认为工程机械行业景气度仍然较强，龙头估值水平较低，经过短期大幅调整，工程机械龙头投资性价比极高，建议重视工程机械龙头低估值、高景气度、短期调整较大带来的投资机遇。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；地产、基建不及预期；制造业投资复苏不及预期；上游原材料价格持续大涨，成本提高过快。