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2021年03月01日发布

上周核心观点

①行业基本面：海外市场上，随着全球疫情的恢复，海外经济逐渐复苏，海外5G建设将持续加码，市场空间广阔；拜登上台后，中美贸易摩擦有望得到缓和；推崇价值投资理念的“股神”巴菲特于2020年Q4在前10大重仓股中新进美国通信巨头Verizon，一定程度上提升了全球投资者对运营商市场投资价值的重新关注。国内市场上，近日多家通信行业公司发布2020年业绩预告，多家通信公司经营业绩大幅提升，行业景气上行一定程度上得以验证。进入2021年，随着广电作为第四大运营商的加入、移动广电联手共建700MHz黄金频段以及“两会”的召开带来政策红利的释放，新基建与行业应用预计将成为投资主线，运营商将陆续开启主设备集采招标，5G基站建设将持续推进，同时行业应用领域也将迎来景气周期，通信板块行情拐点渐近，投资价值凸显，看好板块春季行情。

②板块估值和机构配置比例。通信板块的PE-TTM为44X，位于近10年估值16.24%的分位点。在机构重仓持股方面，2020年1-4季度，公募基金通信板块（中信）重仓持有市值占总投资股票市值比例依次为1.15%、1.07%、0.31%和0.41%，Q4持仓环比有所上升，但仍处于极低水平。近期随着板块业绩不断释放，行业基本面向好，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎重估，机构配置意愿有望增强。

事件点评：

MWC圆满收官，5G规模商用加速产业智能变革，关注展会五大看点。看点1：推动5G协同落地，5G毫米波商用部署在即；看点2：三大运营商集体宣布，5G消息今年全面商用；看点3：华为发布《5GtoB如何使能千行百业》专著，5GtoB规模商用加速产业智能变革；看点4；“5G+物联网”跨代转变，模组归拢行业碎片化需求；看点5：5G技术赋能车联网，引爆汽车互联革命。我们认为，“5G+应用”协同发展，运营商、IDC、光模块、物联网和车联网五大细分领域将开启新一轮景气周期。

行情回顾

上周沪深300指数下跌7.65%，通信（中信）指数下跌2.18%，在中信一级30个子行业中排第9。细分领域上，5G指数上涨1.09%，云计算指数下跌1.65%，光模块指数下跌2.49%，IDC指数上涨0.43%，物联网指数下跌0.03%，车联网指数下跌2.10%。从个股来看，邦讯技术、深桑达A、东方通信和华星创业上周涨幅居前，新易盛、闻泰科技、中际旭创和亿联网络上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中。

投资建议

（1）重点关注基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商：中国移动、中国电信和中国联通；（2）重点关注储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港、宝信软件；（3）重点关注护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；（4）重点关注行业景气持续上行、位于产业链上游的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；（5）重点关注技术优势明显、多“赛道”并行的车联网厂商：华测导航、德赛西威和中海达，建议关注北斗星通。

风险提示

全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。