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2022年06月15日发布

乐观看待2022年下半年行情：

重点关注高景气度的云+专网+绿色低碳+军工通信领域：①电信侧：全球疫情影响减弱，加速网络建设；国内资本开支保持平稳，算力网络等投资加大。②云侧：海外云巨头CAPEX上行预期持续，2022Q1海外四大云巨头（不考虑亚马逊，物流建设等影响非云资本开支投入）资本开支同比增速34.4%，Bloomberg一致预期2022Q2、2022Q3海外云巨头（不考虑亚马逊）资本开支同比增速达到30%、34%；“东数西算”正式启动拉动IDC投资。③5G专网非运营商的设备资本投资值得关注，5G专网投资开始形成规模并且成为未来资本开支的重要驱动。④央行绿金委数据，碳中和背景下我国2021-2030年、2031-2040年、2041-2050年年均绿色低碳投资将达到8.1万亿、16.1万亿、24.4万亿元，2020年预估可比值5.1万亿元，投资增长可观。⑤十四五期间国防行业景气度持续高企，财政部政府预算草案显示，2022年我国军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，较2021年上升0.3pct。

看好2022年板块跑赢指数：通信行业PE-TTM17倍，历史较低水平（5年中值52倍）。机构开始增加通信行业配置，2020年年报机构持股通信行业占比1.18%，2021年年报占比1.76%，2022Q1机构重仓持股通信行业占比1.77%。5G用户持续渗透、数字经济等发展带动，板块估值望提升。

聚焦优质赛道优质标的：

5G发展重点从网络设施转向应用基础设施和新型行业设施：①网络基础设施重视运营商底部投资机会和设备商格局变化，重点关注中国移动、中国电信、中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等；②应用基础设施重点关注光模块相关天孚通信、新易盛、中际旭创、光库科技、中瓷电子等；③新型行业设施重点物联网相关移远通信、广和通、美格智能等，工业互联网相关中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通、宝信软件、东方国信、紫光股份等。

重视双碳趋势下通信“新能源+”机会：①平价超预期+深远海趋势，海缆预期乐观，重点中天科技、东方电缆、亨通光电等。②储能需求爆发，重视储能温控赛道机会，重点英维克、高澜股份、同飞股份、申菱环境等。③供需双侧波动，电力信息化行业将迎来新一轮需求高景气周期，建议重点威胜信息、云涌科技、国网信通等。

重视汽车智能化赛道机会：新能源汽车和自动驾驶大趋势下，汽车将成为ICT技术的另一大核心应用场景，重点汽车连接器瑞可达、鼎通科技、电连技术、意华股份等，无线模组移远通信、广和通、美格智能等，汽车热管理高澜股份、和而泰、华工科技等，导航系统华测导航等。

重视国防信息化赛道机会：建议重点关注国防弹载导航民营龙头盟升电子、军用微波组件和系统民营头部企业盛路通信、军用无线通信龙头七一二、防务雷达龙头国睿科技等。

风险提示：中美贸易关系对板块影响超预期；原材料供应短缺、原材料涨价、运输、疫情等对板块影响超预期；云侧、绿色低碳等投资力度不及预期的风险等。