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2021年03月25日发布

投资要点:

本周核心观点

长期来看，十四五规划中，数字经济被放在前所未有重要的位置，大方向上主要关注：（1）受益于新基建加快建设的通信设备和上游器件厂商；（2）通信行业的应用层诸如工业互联网、物联网、以及 To B 的各类行业信息化解决方案提供商； （3）随着电信行业的市场化改革，运营商的经营效率和盈利能力将会提升，预计估值会向欧美国家进一步靠拢。上周科技板块主要面临中美关系的压力，外部政治因素是上周通信板块行情演绎的主因，但年报和一季报披露期到来，市场会重新关注公司基本面与业绩预期，建议关注业绩向好，处于高景气赛道，且估值较低的标的。继续维持行业“同步大市”投资评级。

投资组合及调整

重点推荐：（1）物联网：建议关注移远通信（603236.SH）和广和通（300638.SZ）；（2）设备商：推荐中兴通讯（000063.SZ）；（3）光模块：建议博创科技（300548.SZ）、新易盛（300502.SZ）以及天孚通信（300394.SZ） ；（4） 运营商：推荐中国移动（0941.HK）和中国电信（0728.HK） ；（5） 光线光缆：推荐亨通光电（600487.SH） 。组合新增广和通。

主本周行情回顾

上周通信行业表现仍比较弱势，通信（中信）板块指数下跌 1.98%，跑赢同期沪深 300 指数（-2.71%），在 30 个中信一级行业中排第22，较前期上升 3 名。仅线缆、网络覆盖优化与运维涨幅为正，分别上涨 1.67%、1.09%。上周通信板块主力净流入额在 30 个行业中排名第 18，连续 2 个交易日呈现主力净流出状态。行业成交额占全市场比例为 1.7%，排名第 22，板块的资金活跃度仍然比较低迷。

上周通信行业主要数据

运营商用户增量减少，但收入增速加快： 2 月份在传统的移动用户方面，三大运营商净增数都十分有限，中国移动还出现了较大的净减少，移动用户的增量已经进入到饱和阶段，市场已经逐步进入到了存量博弈和用户附加值深挖的阶段。根据工信部数据，1－2 月，电信业务收入累计完成 2373 亿元，同比增长 5.8%，增速同比提高4.3 个百分点。其中，固定数据及互联网业务收入增长较快，同比增长 10.2%，而移动数据及互联网业务收入首次出现下降局面。

重点行业要闻

（1）华为宣布收取 5G 专利费，中国科技领域有底气开始反击

（2）31 省份发布 2021 年 5G 网络建设目标，多地将覆盖到乡镇。

（3）FCC 撤销中国联通及 Pacific Networks 美国业务牌照。

（4）中国移动与中国一重战略合作 将深化 5G+工业互联网等领域合作。

（5）工信部：三大运营商蜂窝物联网终端用户 11.54 亿户 同比增长10.6%。

风险提示：5G 应用发展不及预期；美国科技政策限制加剧；上游通信设备器件价格下跌风险；系统性风险。