理工酷

2021年06月15日发布

1、本周观点

1）运营商 5G 三期招标即将启动，预期国内主设备厂商份额、毛利率等提升，无线主设备龙头中兴通讯有望带动板块反弹。

2）通信板块经过三个季度的估值下杀，机构关注度极低，向上压力小；板块估值跌到历史低位，向下空间有限。

3）持续关注主设备、光模块、云视讯、军工通信等前期跌幅较大板块。

4）相关标的：TCL 科技（面板产能增速全球第一，华西通信&电子联合覆盖）、紫光股份（电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯（无线主设备商龙头）、七一二（军民短波无线通信龙头）、中际旭创（数通光模块龙头）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展，华西通信&计算机联合覆盖）、新易盛、天孚通信、中天科技、会畅通讯、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、平治信息等。

2、电动车、智能座舱浪潮推动下，车内电子电气架构不断提升的速率需求推动 E/E 架构革新。电动车引入的三电系统提升E/E 架构复杂程度，同时 OTA 升级需求和大量传感器搭载，推动架构引入车规级芯片以及以太网来解决，从而缩短信号传输，减少线束降低车重，以及提供更好的信息安全性。

伴随汽车电子电气架构的升级，尤其是造车新势力以及巨头的入场，传统汽车行业封闭的层级式供应链体系逐渐被打开，包括算法/软件供应商、数据服务供应商、芯片供应商、传感器生产商以及 Tier2 供应商逐渐直接参与到整车生产过程中。

3、单车智能的渗透率提升带来座舱、传感以及智能零部件厂商机遇。

汽车电子架构的演进为整车厂众多新入局者提供了一个突破口，伴随新势力及巨头的加速入场和布局，整体行业智能化升级迭代浪潮已经势不可挡。包括智能座舱、智能传感以及众多智能零部件均产生了众多新的需求和产业链机遇。

智能座舱及智能零部件：渗透率不断提升，国内厂商有望受益于整车厂新老格局替代周期，从而弯道超车。传统智能座舱主要搭配在高端产品市场，以伟世通、博世等 Tier1 厂商为主导，德赛西威、华阳集团等中国本土厂商主要占据小部分中低市场。伴随智能化推动车载硬件智能化程度提升，包括 HUD、中控屏、液晶仪表盘等硬件设备智能化需求不断提升，对相关设备供应商提供产业链新的市场机遇，包括德赛西威、华阳集团、均胜电子等。同时，伴随智能化新势力入局，包括小鹏、蔚来等造车新势力选择自建技术团队布局智能座舱行业，同时华为等巨头依靠其 IT 领域技术优势和研发实力切入该领域，对其域内的软件算法不断创新定义，同时未来跨域融合对软件算力需求也不断提升，而传统车企在这方面并不具备足够的软件工程师优势，因此相关软件供应商中科创达有望在产业演进过程中持续收益，此外道通科技进入 ADAS 领域，相关产品有望受益。

智能传感：作为 ADAS 实现基础，国内激光雷达、摄像头、高精地图领域有望受益。目前传统车企和造车新势力的发布车型看，受限于激光雷达高成本影响，量产车型发布主要仍以视觉算法传感为主，同时搭载毫米波与超声波雷达，此外部分车型集成高精定位和高精地图功能，对于在雨雪雾等极端天气下保障驾驶安全，对传感器进行有效补充。对国内厂商而言，受益于地图信息的国产化要求，地图信息领域蓝海凸显，相关供应商包括高德地图、四维图新、易图通、华为、中海庭等；此外，众多摄像头和激光雷达厂商也积极通过与国内新势力与巨头合作，利用车型升级与产品迭代帮助自身产品芯片与性能迭代，有望在未来持续降低成本，加速量产，从而形成技术迭代与产能扩充的良性循环，相关企业包括禾赛科技、速腾聚创、镭神智能等。

5、风险提示

汽车智能化进展不及预期；量产推广不及预期；成本降低不及预期