理工酷

2021年03月29日发布

1、本周观点：

持续重点关注通信板块结构性机会（港股电信运营商、专网&军工通信等）或者自下而上的选择基本面反转相关个股，另外近期中国外围国际环境紧张，军工信息化或迎来催化。

2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的：海格通信（北斗+军工通信龙头，华西通信&军工联合覆盖）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展，华西通信&计算机联合覆盖）、紫光股份（电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖）、中天科技（海缆+特高压）、光环新网（IDC低估值拐点）、金卡智能（物联网公共事业终端扩展，华西通信&机械联合覆盖）等。

3、运营商专题：运营商年度总结四大亮点，行业云化、智慧化升级机遇

1）5G用户统计口径有变，以及5G持续建设推广，驱动5G网络客户转化加速；

2）5G投资周期拉长，共建共享降低建网成本，云基础设施投入占比逐步加重；

3）ICT深度融合，政企业务占收比持续增长，伴随持续转型升级，相关业务持续高速成长；

4）智慧家庭业务快速增长，拉动增值业务增长。

此外，伴随2G/3G逐步清频退网，部分业务有望切换至NB-IoT及CaT，有望拉动相关物联网业务增长。

对运营商自身，运营商整体经营性现金流创造能力持续增强，成本及费用端预期将保持稳定。同时伴随在DICT等创新领域的持续投入，整体云化、智慧化转型升级有助于提升行业整体估值水平。

从行业影响看，C端5G网络客户转化加速，5G网络流量占比有望提升。但短期内暂未看到新兴爆发式应用需求，整体用户流量增速水平仍有待观察。

B&G端业务看，相关业务发展带来更多IDC和服务器采购建设需求，相关受益标的包括紫光股份（运营商设备供应商）、佳力图和英维克（通信及数据中心机房温控设备供应商）。家庭业务保持高速增长，移动相关IPTV业务运营方朗新科技（易视腾）有望持续受益。

4、中长期产业相关受益公司

（1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等；

（2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；

（3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等；

（4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等；

（5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等；

（6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。

5、风险提示

疫情不确定性因素影响；5G用户推广不及预期；5G网络建设不及预期；运营商增效控本不及预期；系统性风险。