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2021年03月02日发布

事件

LED在线3月1日发表文章指出：MiniLED背光电视2021年将扩大普及，掀起全球电视市场新赛局，有望带动友达、群创在此波高阶电视面板更新潮的出货利基；此外，联咏、臻鼎、富采投控等相关零组件厂，均可望受惠。

友达去年第4季税后纯益84.4亿元（新台币），为近13季最佳；群创缴出单季获利季增逾5.5倍至101.4亿元。在宅经济商机带动下，去年下半年电视面板价格大涨逾五成，让面板厂上演大逆转在去年转亏为盈。MiniLED电视在价格与画质间取得平衡切入契机，今年各品牌厂纷纷开启MiniLED电视应用商品规格战。

点评

我们认为：

1.MiniLED背光技术优势明显，2021年的全球市场正处于发展初期阶段。

过去几年，电视面板一直在从LCD技术像OLED技术过渡，然而OLED的烧屏、老化速度快等问题一直没有被解决，MiniLED和QLED显示这两种自发光显示技术，在理论上较OLED显示拥有更好的颜色表现、更久的工作寿命等优势。MiniLED可以做LCD的背光，也可以直接拿来做显示屏，目前MiniLEDRGB直显还面临主要困难还是成本较高，目前主要在高端酒店会议庆典等商用租赁、大型会议室视频显示和更高端的裸眼3D、AR和VR应用等场景开始试用推广。2020年是MiniLED背光+LCD产品量产的元年，MiniLED技术应用当前已经具备经济性，预计2021年将会是MiniLED技术商业落地增长发力的一年。

2.国内厂商纷纷布局MiniLED技术，在全球市场商用推广上处于具备一定的领先优势。

未来的光电显示市场，MiniLED背光的LCD和OLED各自发展，长期共存OLED、LCD和MiniLED都是TFT技术，所以不会像当初LCD彻底取代CRT和PDP那样，而是会共存，有些应用对LCD更适宜，但有些应用也许对OLED或者MicroLED更有利。在相当一段时期内，LCD和OLED仍将共存于市场中，相互补充，激烈的竞争有望让消费者以更低的价格获得更好的显示效果。在MiniLED技术上国内厂商和国际厂商是处于同一起跑线，国内厂商TCL是最早布局MiniLED的，也是首家实现MiniLED电视量产的企业，已经推出了雷鸟75R635C，其画面亮度来到了1100nit。此外，海信、小米、创维等也在纷纷布局MiniLED。在MiniLED商用的推广上，国内厂商目前甚至是位于一种相对领先的状态。

3.MiniLED市场发展迅速，推动下游应用发展加速。

据GGII预计，随着MiniLED在背光终端渗透，MiniLED背光市场2023年将达到约11亿美元，带动背光市场整体复苏。在显示市场方面，据国星光电，预计2023年MiniLED显示的市场规模可达6.6亿美元，20-23年CAGR达35.55%。在下游应用方面，2019年以来，TCL、小米、华硕等消费电子品牌陆续发布旗下MiniLED背光产品，涵盖电视、显示器、笔电等多个领域，下游应用发展持续加速。

投资建议

随着5G网络及工业4.0时代的到来，互联网+、物联网、人工智能、虚拟现实及增强显示等新技术的出现，超高清显示需求强烈，小间距渗透持续、MiniLED等新兴应用领域不断发展，高端LED显示行业景气度持续上行。我们建议重点关注MiniLED应用落地，量产工艺突破带来的高端LED显示行业景气上行带来的投资机会。

LED芯片生产、封装、相应国产化设备及下游应用相关标的有：三安光电、国星光电、瑞丰光电、聚飞光电、TCL科技、华灿光电、宏利智汇、兆驰股份、利亚德、洲明科技、奥拓电子、艾比森、晶盛机电和中微公司等。

风险提示：MiniLED技术研发不及预期风险；MiniLED技术渗透率不及预期风险；需求波动风险。