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2021年03月15日发布

2月产销数据与3月排产持续验证行业高景气度

2021年2月，我国新能源车销量11.00万辆，同比增长584.7%，环比下降38.8%；动力电池装机5.6GWh，同比增长832.9%，环比下降35.6%；均创2月历史新高，春节因素导致环比有所下降。从我们了解到的3月排产情况来看，整体环比2月增长，大部分较1月也有所提升。2021年补贴退坡后在新车型的推动下，国内迎来市场化增长拐点；欧洲高补贴政策带来销量持续增长；美国拜登上台有望出台强力政策。无论是月度的微观数据，还是电动化的长期趋势，以及未来储能的大空间，均验证动力电池是一条确定性极强的高成长赛道。

磷酸铁锂动力渗透率稳步提升，2021年迎来需求增长大年

2月磷酸铁锂电池装机2.24GWh，占比提升至40.2%，同比增长2826.0%，环比下降31.2%；磷酸铁锂电池产量4.3GWh，占总产量44.3%，同比增长884.4%，环比下降16.8%。在动力领域性价比驱动下磷酸铁锂渗透率提升，非动力领域铅酸替代加速，储能即将爆发；我们预计2021年迎来磷酸铁锂需求增长大年，未来三年需求增速96%/61%/44%，到2025年磷酸铁锂电池需求量接近450GWh，对应磷酸铁锂材料需求超100万吨。

市场震荡之中拥抱确定性，坚守高增长主流标的

近期受到资金面及美债收益率上行影响，风险偏好发生变化，市场行情出现震荡。我们认为短期“抱团瓦解”是伪命题，新能源板块受到资金青睐主要是由于行业发展的确定性，市场空间的广阔性；确定性强的高成长主流标的能够承受市场考验。

风险提示

新能源汽车发展不及预期；储能、铅酸替代进展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超预期；原材料价格波动。