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2021年11月17日发布

10月新能源汽车产销维持强势：根据乘联会的数据，10月新能源乘用车批发销量达到36.8万辆，环比增长6.3%，同比增长148.1%。1-10月新能源乘用车批发238.1万辆，同比增长204.3%。10月新能源乘用车零售销量达到32.1万辆，同比增长141.1%，环比下降3.9%。1-10月新能源车零售213.9万辆，同比增长191.9%。渗透率来看，10月新能源车厂商批发渗透率18.6%，1-10月渗透率14.3%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。10月新能源车国内零售渗透率18.8%，1-10月渗透率13%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。新能源车与传统燃油车走势形成强烈差异化的特征，实现对燃油车市场的替代效应，并拉动车市加速向新能源化转型的步伐。智能化是汽车消费升级的方向，而电动汽车结构简单，动力输出相对线性，易于数值化和模拟化，另外智能终端对电力的消耗较大，这些都是电动汽车智能化的先天优势，智能化的过程中，消费者对电动汽车接受程度增强，我国电动汽车市场正由政策驱动转变为产品驱动。

投资策略：季报验证需求旺盛，新能源汽车产销持续向好，电动车2021年前三季度整体需求旺盛，板块实现高增速：我们选取跟踪的105家锂电池板块上市公司，2021年前三季度总体实现营收9207.49亿元，同比增长50.29%。实现归母净利润691.4亿元，同比增长114.3%。受益于下游需求旺盛，材料价格上涨，行业营收利润实现高增速。单三季度来看，板块实现营收3309.9亿元，环比增长9.7%，实现归母净利润258.2亿元，环比增长6.2%。3季度行业需求持续旺盛，实现满产满销，但限电仍造成了一定影响。后续来看，在汽车电动化浪潮持续推进的前提下，新能源汽车销量将持续超预期，我们认为将带动行业高增速延续，细分品种方面，我们建议关注因需求高增，供需错配从而有较大价格弹性的品种，如上游锂资源，中游隔膜，铜箔等环节，三者的扩产速度是限制供给新增的较为刚性的瓶颈。

风险提示：新能源汽车产销不及预期；疫情反复