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2021年04月06日发布

本周随笔·回顾Saas企业的2020年报：云化加速推进，转型成果靓丽

Saas 公司年报陆续披露，云业务增长强劲。 截至 2020 年 4 月 5 日，总共有 7 家 Saas 公司公布了 2020 年度报告或业绩预告，各家的云业务均保持亮眼的表现。从整体规模看，两大 ERP 龙头用友、金蝶 20 年云业务分别为 34.2、 19.1 亿元，营收占比已经达到 40%、57%。从业务增速看，有赞、广联达、用友、明源云均保持在 70%以上的同比增速， 7 家公司云业务增速的平均值达到 63.94%，显示 Saas 模式正在不断被中国市场和用户认可。商业模式优势初步显现，经营性现金流大幅增加。 云计算，特别是采用公有云订阅制的交付方式，在企业转云初期会为公司带来大量暂时不能确认的现金流。而对于转云初期的软件公司来说，由于营销、研发端的大力投入导致费用增加，两者叠加致使利润短暂承压。因此从现金流的视角能够更好地看到企业转云的成果。从 2020 年年报看，广联达、用友、金山经营性现金流净额分别为 18.8、 16.1、 15.1 亿元，净现金流/净利润比值分别为 568%、 163%、 172%。而金蝶、有赞、微盟现金流相较于净利润均有良好的表现。从长期视角看，云计算是综合商业模式与成长空间最优质的板块。 目前 Saas 市场尚处起步阶段， 2020 年中国 Saas 公司均交出了优异的云转型成果， 并且通过加大研发投入、推出重磅产品、推广云化模式等方式持续推动市场对于 Saas 的接受程度，预计未来云业务仍将保持高速成长。 建议持续关注：金山办公、用友网络、广联达。

本周观点

整体观点：静待 5G 应用爆发，同时推荐布局主线行情。 流动性合理充裕叠加风险偏好回暖预期强，板块企稳反弹趋势已现，行业内景气度较高细分及先前估值较低的重点标的已经开始出现反弹。展望春季行情， 20 年计算机行业受疫情影响，预算削减开工进度不及预期等利空导致整体业绩一般，低基数逻辑下期待一季度春季躁动行情。 1）看好2021 年 5G 应用端爆发，寻找 5G 核心应用：包括智能驾驶、超高清视频、工业软件；2）推荐布局主线行情，主抓优质“赛道”核心资产：云计算、网络安全、金融 IT。

建议关注：

工业软件： 奥普特、中控技术、中望软件、赛意信息、鼎捷软件。

云计算：用友网络、广联达、金山办公、浪潮信息、宝信软件车联网：中科创达、千方科技

网络安全：奇安信、启明星辰、深信服、绿盟科技

医疗 IT：万达信息、卫宁健康、创业慧康、久远银海

金融 IT：恒生电子、神州信息、长亮科技

人工智能：科大讯飞、汉王科技、虹软科技

超高清：当虹科技、数码科技、淳中科技

投资建议

看好智能驾驶、超高清、工业软件等 2021 年 5G 应用端爆发，同时主抓优质“赛道” 核心资产，包括云计算、金融 IT、网络安全领域核心标的。

风险提示

疫情后续发展的不确定性；政策落地不及预期；业务发展不及预期