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2021年04月09日发布

事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年3月纳入统计的26家挖掘机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品79035台，同比增长60.0%。其中，国内市场销量72977台，同比增长56.6%；出口销量6058台，同比增长116.5%。

挖机销量再超预期，中挖表现最为亮眼。此前CME预估3月挖机销量为72000台左右，挖机销量再次超出预期，行业景气度旺盛。分结构看，3月国内大中小挖销量分别为7182台/21427台/44368台，分别同比增长37.7%/89.8%/47.4%，中挖表现最为亮眼。

2021年行业有望平稳增长。受低基数影响，1-2月基建和地产投资同比快速增长，根据国家统计局数据，2021年1-2月，基建（不含电力）固定资产投资完成额同比增长36.6%，房地产开发投资完成额同比增长38.3%。此外，在挖机更新替换需求、人力替代推动小挖增长、环保政策趋严加速老旧设备淘汰等多个因素的共同驱动下，2021年挖掘机销量有望平稳增长。

国产品牌崛起，三一积极推进国际化战略。（1）国产厂商的产品、服务和供应链管理水平不断提升，已形成较强的市场竞争力，国内市场的进口替代有望加速；（2）三一重工作为行业龙头，正积极推进数字化降本增效和国际化战略，其国际市场竞争力逐步增强，在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等主要市场挖掘机份额稳步提升，公司有望开启新一轮成长。

投资建议：在基建/地产投资保持韧性、更新替换、人力替代、环保趋严等因素的共同作用下，我们认为2021年挖掘机销量有望平稳增长；三一重工作为行业龙头，在产品、服务和供应链上已具备较强竞争力，同时公司积极推进数字化降本增效和国际化战略，海外市场地位逐步提升，有望开启全球化成长之路，重点推荐三一重工。

风险提示：下游基建、房地产行业投资不及预期；行业竞争加剧；全球疫情反复超出预期。