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2021年04月09日发布

事件：

据中国工程机械协会对26家挖掘机制造企业的统计，2021年3月份共销售各类挖掘机79035台，同比增长60%。其中，国内销量72977台，同比增长56.6%；出口销量6058台，同比增长117%。

报告要点：

内外需求持续共振，3月挖机销量同比增长60%

3月共销售各类挖掘机79035台，同比+60%。其中，内销量继续保持稳定增长态势，共销售72977台，同比+56.6%；出口量超市场预期，增速达到117%，实现销售6058台，为历史出口当月销售最高值。结构上，3月中挖销量增速继续保持领跑，销量达21427台、同比+89.8%，大、小挖销量分别为7182台/44368台，同比+67.4%/+71.7%。从季度数据来看，一季度内外销需求景气度持续共振，全国挖机共销售12.7万台，同比+85%，内销及出口量分别为11.4万台和1.3万台，同比+85.3%/+81.9%。3月小松开机小时数122.2小时，同比+7.8%，挖掘机开机小时数与开工率维持较高增长，下游施工需求持续保持旺盛。同时，跟踪上游零部件厂商排产数据也可看出，4月挖机油缸、泵阀订单火爆，行业需求仍呈上行趋势，预计2021年二季度工程机械景气度仍将保持在较高的水平。

地产、基建投资韧性十足，环保更新需求支撑挖机需求持续向好

2021年2月基建固定资产投资及房地产开发投资完成额累计增速分别为34.95%/38.3%，由于基建、地产投资韧性较强，将有效支撑挖机需求保持稳定增长。另外，政策面上，去年年底生态环境部发布的非道路移动机械国四排放标准，要求560KW以下的非道路移动机械2022年12月开始实行国四排放标准。环保排放标准的升级加速存量工程机械的更新换代，在新增、更新需求双重利好下，我们预计未来一到两年挖机需求将持续向好有保障。

投资建议：

我们认为工程机械目前处于更新需求和人工替代等因素叠加的上行周期，需求韧性持续性强，重点推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。

风险提示：

基建固定资产投资不及预期；市场竞争加剧；全球疫情反复超预期。