理工酷

2021年04月19日发布

坚定板块业绩信心，看好军工板块的中长期空间

截止至 4 月 18 日，我们统计的军工标的 156 家中已有 118 家公司发布了 2020 年年报、已有 63 家公司发布一季度业绩预告或一季报。2020年整体归母净利率增速 29.7%，基本上是我们此前预期的行业增速 30%。21Q1，预增中位数超过 100%的有 32 家、 50-100%区间的有 18 家、 0-50%区间的有 7 家。整体业绩表现亮眼，除去年低基数原因外，主要是军工行业带来的营收、利润大幅增长，呈现给大家的是淡季不淡的行业态势。合同及预付的落地，对参与配套的企业非常有利，现金流、交付确认等有望大幅改善，生产调度及产能利用效率也将大幅改善，期待在中报中预收、预付、合同负债等科目亮眼表现。

航天大会将于 4 月 23 日在南京拉开序幕，关注卫星互联网的进展2020 年卫星互联网首次被纳入“新基建”范畴，“十四五”规划和 2035年远景目标纲也提出，建设高速泛在、天地一体、集成互联、安全高效的信息基础设施。构建一个全球卫星互联网系统于军提升国防安全，于民未来经济效益显著。我国的卫星互联网有望伴着星网集团的落地，正式拉开低轨卫星互联网建设的序幕。上游制造端率先受益，选择卡位和业绩实际受益公司。卫星互联网建设将首先聚焦在空间段及地面段的基础设施建设。国内卫星制造产业整体以国家队为主，商业卫星公司踊跃参与，建议关注卫星制造投入给相关产业链包括整机、分系统及零部件的公司，建议关注航天电子、航天电器、康拓红外等。

投资建议：

优先选择军工高景气子行业兼顾业绩增速、中长期空间作为整体配置的主线，重点包括导弹武器装备、航空主战装备、信息化/军工电子、军民融合等领域。

1） 航空装备： 先进战机产业链是航空装备中增速最快的细分板块，是几倍的强需求驱动，需求持续前压。主机厂重点推荐中航沈飞，配套重点推荐西部超导、江航装备、中航高科、中航机电等，关注航发动力、三角防务等。

2） 导弹： 多重背景驱动下有望呈现高景气，十四五需求有望是十三五的5 倍以上的增长，优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。

3） 信息化/军工电子：信息化建设是基石，是十四五装备升级的重中之重，关注七一二。军工电子目前看整体格局则更受益军工行业整体的景气度，且处于产业链最上游正处于业绩快速增长兑现阶段，重点推荐中航光电、鸿远电子等。

4)军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。