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2021年09月22日发布

本周专题：前段设备包括搅拌机、涂布机、辊压机和分切机等，产值占比约为35%，其中涂布机价值最大，占75%左右，其次是辊压机；中段设备包括卷绕机、叠片机、注液机等，产值占比约30%，其中卷绕机价值占比70%；后段处理需要分容化成柜和检测等设备，产值占比约35%，其中化成和分容占70%，组装占30%。涂布机的主要技术指标包括涂布速度、宽度、厚度和精度，国内涂布机技术参数并不弱与日韩企业，甚至在速度和宽幅上都实现了超越，但由于我国涂布设备发展起步较晚，产品可靠性和使用寿命上还与日韩产品存在一定差距，整体国产化率超过80%。前段核心设备供应商为先导智能、赢合科技、科恒股份、金银河、北方华创、璞泰来，各自均有优势细分领域。搅拌的相关设备国内供应商有先导智能、金银河和北方华创，国外供应商龙头有浅田；涂布的相关设备（转移式涂布机和挤压式涂布机）国内龙头供应商有先导智能、赢合科技、科恒股份和璞泰来，国外龙头企业有PNT、CIS、富士、平野、东丽和东芝；辊压和分切的相关设备（辊压机和全自动分条机）主要由先导智能、西村、PNT和CIS供应；模切的相关设备（模切机和卷式模切机）主要由先导智能和赢合科技供应。2020年锂电设备新增需求市场规模约464亿，2025年达到664亿左右，按照前道设备价值占比35%计算，2020年锂电前道设备需求约162亿元，到2025年前道设备需求约232亿元。

本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子等，关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、双环传动等，建议关注DCS龙头并切入工业软件体系的中控技术、激光器龙头锐科激光;（2）把握“碳达峰，碳中和”主线，光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创、奥特维等公司持续推荐;锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能等；核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中和不可或缺的环节，重点推荐江苏神通、中密控股等；（3）把握低估值高成长逻辑主线，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头青鸟消防、透平机械龙头陕鼓动力、动力系统测试设备龙头联测科技、自行车ODM企业久祺股份等；（4）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量、斯莱克、谱尼测试、龙马环卫、震安科技、豪迈科技、科德数控等，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动、安徽合力等。

行业动态综述。工程机械方面，CME预估2021年8月挖掘机（含出口）销量17200台左右，同比增速-21%左右，短期需求承压；油气方面，全球油价重回70美元/桶，同时，在国际上大部分石油公司削减上游开支的情况下，中国“三桶油”2021年在上游勘探开发生产板块并未压减资金，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，2021年8月我国工业机器人产量同比增长57.4%；汽车和3C需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。