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2021年06月02日发布

事件 1： 近日， 晶科能源研究院所研发的大面积 N 型单晶硅单结电池效率达到25.25%，创造了新的大面积 N 型单晶钝化接触电池效率世界纪录。该测试获得中国计量科学研究院（NIM，简称“中国计量院”）光伏实验室的验证，且具备量产导入的实践基础，为公司后续的 N 型 TopCon 电池开拓了量产技术方向。

事件 2： 近日， 隆基电池研发中心单晶双面 N 型 TOPCon 电池研发实现高达25.21%转换效率，商业化尺寸单晶双面 P 型 TOPCon 电池效率在行业内率先突破 25%，实现 25.02%的世界纪录， 商业化尺寸单晶 HJT 电池转换效率达到创纪录的 25.26%，以上结果均经过世界公认权威测试机构德国 ISFH 研究所测试。

TOPCon 工艺转化效率创新高，光伏电池技术之争进入白热化阶段。 TOPCon 是PERC 改进工艺，目前 PERC 单 GW 投资在 1.3 -1.4 亿元， TOPCon 单 GW 投资在 PERC 基础上增加 30%-50%，仅需对现有产线升级改造，易于被存量企业接受。 HJT 是全新技术路线，理论转化效率更高，单 GW 投资约 4 亿元，年内有望降至 3.5 亿元以下。短期看， PERC 仍是绝对主流技术， TOPCon 与 HJT 尚没有大规模量产线；中长期来看，本次隆基、晶科 TOPCon 工艺转化效率创纪录，且基本与目前先进的 HJT 技术持平，体现出 TOPCon 较高的经济性，结合隆基股份、晶科能源、天合光能、中来股份等厂家近期的高效电池片扩产和试验数据，TOPCon 等新路线渗透率有望快速提升，而 HJT 单 GW 投资降本空间更大，理论转化效率更高， TOPCon 与 HJT 的技术路线之争进入白热化阶段。

新技术转化效率创纪录催生换机预期，利好光伏设备商。 TOPCon 技术需要在原有 PERC 路线基础上新增扩硼、正面 ALD 等设备，此外新技术路线下，镀膜设备、丝网印刷机、串焊机等设备将有大规模的存量更新需求，进一步增加设备需求量； HJT 技术对原有 PERC 路径改造较大，仅有制绒、 PECVD、 RPD（PVD）、丝网印刷四个环节，设备全部需要换新，且单价较 PERC 及 TOPCon 阶段更高。无论哪种技术路线胜出，或者两者进入共存状态，都将带来大量的设备更新规模，利好光伏设备商。

投资推荐： 建议关注光伏激光设备龙头【帝尔激光】， 公司在 TOPCon 领域的硼掺杂、消融等技术领先，有望延续 PERC 领域 80%以上的市占率；可用于 HJT 领域的 LIR 设备已获得欧洲客户订单，独创激光转印技术可大幅减少银浆消耗，适应HJT 对银浆的高消耗性。

【奥特维】公司是光伏组件串焊机龙头，全球市占率 60%-70%，产品竞争实力领先。受益于大尺寸串焊机快速迭代、多分片技术渗透率提升，以及键合机等新领域拓展，公司迎来订单快速增长期。

【捷佳伟创】公司是 PERC 时代电池片设备前道龙头，双线布局 TOPCon 与 HJT设备，保障业绩稳健增长。

【迈为股份】公司是全球丝网印刷龙头， HJT 总包实力领先，未来将受益于 HJT渗透率提升。

风险提示： 光伏新增装机不及预期，技术迭代进度不及预期，上游价格波动风险