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2021年07月19日发布

事件：7月16日，通威太阳能1GW异质结电池项目第一片电池片下线。

GW级项目终落地，异质结项目规模有望加速释放。

作为未来的高效光伏产品，异质结电池具有开路电压高、温度系数低、结构对称、能耗低、光照稳定性强等优势，2021年至今已先后有安徽华晟（500MW）、爱康科技（200MW）等异质结电池项目正式进入批量生产阶段；本次建成投产的通威1GW异质结电池项目是目前全球异质结电池量产规模最大的一个项目，自5月28日第一台设备进场至7月16日首片下线，一方面体现出通威在电池片环节的领先优势和对技术研发的投入和决心，另一方面也标志着异质结项目GW级时代已经来临，全球异质结项目规模有望加速释放。

异质结设备国产替代进程持续，降本+提效保障经济性提升。

目前异质结设备的国产替代进程正加速推进，迈为股份、捷佳伟创、钧石能源、理想能源、金辰股份等国内领先的异质结设备制造公司正持续推出国产化异质结设备产品，并在降本和提效等两方面进行优化。

（1）降本端，一方面异质结整线设备的成本正持续下降（从国外设备的10亿元/GW下降至2021年国产设备的4.5亿元/GW），且未来规模化项目建设在降低制造成本的同时也将持续推动设备制造产业链配套的整体提升，另一方面材料降本进程也在持续推进，硅片薄片化、银浆环节优化（国产化&银包铜）、靶材国产化等技术优化将进一步降低材料用量和用料成本。

（2）提效端，异质结电池转换效率正逐步提升，爱康科技（平均转换效率24.2%），华晟（转换效率从3月底的23.8%提升至4月的24.12%，再提升至6月24.71%）、隆基股份（HJT技术转换效率25.26%）等光伏龙头公司正持续通过技术研发进步和生产优化提升异质结转换效率，降本和提效将持续推动异质结产品经济性的不断提升。

投资建议：异质结产品大势所趋，在通威金堂项目投产后异质结项目GW级时代来临，异质结设备国产化和技术进步将持续推动产品降本+提效，项目规模有望加速释放。设备端重点推荐具备整线生产能力且技术领先的迈为股份、捷佳伟创，产品端重点推荐布局异质结产线投资的通威股份、隆基股份。

风险分析：技术进步及成本下降速度不及预期；产业链价格博弈致盈利能力下行速度超预期；开发商对价格提升接受程度较低致年度光伏装机量不及预期。