理工酷

2021年06月07日发布

投资要点

【 事件】 6 月 3 日，发布《国务院关于深化“证照分离”改革 进一步激发市场

主体发展活力的通知》，多项涉军工资质审批事项出现调整。

我们认为： （1） 降低军工行业进入门槛， 利好民营企业等之前体系外公司进入国防军工行业； （2） 主机厂盈利能力有望获得提升： 有助于加强国防军工行业市场化，有利全产业链效率提升，有助于主机厂利用市场化力量降低采购成本。

三大项目取消审批，有望降低相关进入门槛：

武器装备科研生产单位三级保密资格认定； 三级国防计量机构设置审批； 第二类武器装备科研生产许可（初审） 。

五大项目减少审批材料、标准，压减审批时间， 降低企业办理成本：武器装备科研生产单位一级/二级保密资格认定；制作、复制、维修、销毁国家秘密载体定点单位甲级资质认定；核材料许可证核发；一级、二级国防计量技术机构设置审批。

两大项目借助互联网提高透明度，给企业以信心：

武器装备科研生产许可；军品出口经营权和经营范围审批。【 近期观点】 （1） 年初以来的国防板块调整到位。 主要调整原因： a）对前期指数快速上涨一倍的修正； b）拜登上台现缓和预期； c）十年期美债收益率上扬；

d）两会军费预算未超预期； e）部分主机厂业绩释放不达预期。

（2） 5 月以来国防板块反弹， 未来 5 年行业景气向上， 建议加配国防装备： a）国防装备景气向上行业逻辑得到产业链上下游公司 2020 年报、 2021Q1 季报验证；

b）拜登近期一系列政策表明中美“大国博弈” 本质格局不因个别领导人上台而改变； c）兵器工业、航空工业集团相继举办上市公司交流会，彰显正面积极姿态。【核心观点】 国防装备关键词： “百年变局” 、 “全面聚焦备战打仗”、“2027强军”。 中央要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道：

国防整机重点看好： 1）航发动力：航空发动机龙头。 2）洪都航空：防务产品+教练机龙头。 3）中航沈飞：歼击机龙头。 4）中航西飞：运输机龙头。 5）中直股份：直升机龙头。 6）内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成。

国防配套重点看好： 中航重机、中航机电、 中航光电、振华科技、 航发控制、中航高科、钢研高纳、 西部超导、 航亚科技、 海特高新、 盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、 景嘉微（与计算机联合覆盖） 。

国防港股重点看好： 中航科工。

风险提示

1） 先进型号研制进展不及预期； 2）装备采购量或交付确认节奏不及预期