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2021年03月08日发布

周观点

行业事件点评：研发费用加计扣除增加25%，重点关注研发占比较高的细分板块。3月5日“两会”政府工作报告中提出，为继续贯彻利用市场化机制激励企业创新，除延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%。我们基于整体法统计了2018、2019年中信机械行业的研发费用占比及该政策实施后对净利润的影响幅度，结果表明：1）2018、2019年中信机械行业研发支出占收入的比例分别为4.04%和4.8%，2019年该比例在所有行业中排名第四；2）细分子板块中，我们前期重点推荐的锂电设备、工业机器人、机床设备及光伏设备研发支出占比较大，2019年分别为10.8%、9.41%、8.74%及5.49%；3）取中信机械行业当年净利润为正值的企业统计，2018、2019年研发费用税前加计扣除比例提高25%对机械行业个股净利润的平均提升幅度分别为4.03%+和4.17%+。我们认为，该政策出台的直接效果为减轻了制造业企业的税费负担，刺激企业加大研发投入，表明政府对于制造业科技创新的支持力度进一步加大。机械行业具备高研发投入特征，将充分受益于研发费用税前加计扣除比例提高带来的政策红利，基于数据统计，行业内研发占比较高的细分板块业绩有望明显提振，建议重点关注锂电设备、工业机器人、机床设备、光伏设备等。

叉车行业：杭叉集团可转债通过，集中度提升有望加速。2021年3月2日，杭叉集团发型可转债审核通过，公司本次发行可转债拟募资金额不超过11.5亿元，资金用途主要包括4个方面：1）扩产6万台新能源叉车的项目，2）研发中心升级，3）集团信息化升级，4）营销网络和叉车体验中心的建设；以上四个项目分别占用资金约8.42亿元、1.29亿元、0.84亿元和0.94亿元。公司本次新建的年产6万台新能源叉车产线，融合行业前沿技术，和公司几十年行业知识积累，将打造新能源叉车全新平台，匹配当下叉车行业的高景气度，继续提升公司的市场份额。杭叉集团本次针对研发中心的升级，主要包括：锂电池技术、燃料电池、混动技术、新型电动技术和自动驾驶技术的研发，并且同步配套扩大新能源叉车产能。此外，公司对产线自动化、智能化和数字化的生产模式提升，有望持续优化公司生产成本，提升公司生产效率，降本增效有望持续优化公司经营效益。我们认为，人工替代和电动化智能化仍然是叉车行业的长期逻辑，行业龙头优势持续扩大，集中度有望持续提升，重点关注低估值叉车龙头：杭叉集团、安徽合力。

缝纫设备：集中度加速提升，国产替代进行时。2020年国内工业缝纫机产量超过600万台，2020年12月行业规模以上企业累计工业增加值增速下降6.6%，较Q3收窄约7个百分点。2020年国内行业内核心企业营业收入约266亿元，同比下降3.5%，较Q3收窄9个百分点，较Q2收窄14个百分点；实现利润约17亿元，同比增长10%，较Q3增长约24个百分点。国内纺织服装行业恢复迅速，缝纫设备需求端逐步恢复，并受益于设备出海需求，缝纫设备销量实现国内和出口双升。杰克股份作为缝纫设备龙头，销量增速持续好于行业水平。2020年10月累计销量超过210万台，达到历史最高，其中包缝机、绷缝机供需紧张。公司2020年Q3营收约9亿元，同比增长6.2%，归母净利润约2亿元，同比增长约154%，盈利能力持续改善，公司国内市占率提升到28%+。公司在基于原有中端市场较大优势的背景下，积极布局智能制造业务，加快技术和品牌力的提升，逐步进军中高端市场，直面与重机、兄弟的竞争。我们认为，随着出口+内需驱动行业景气度持续增长，缝纫设备行业集中度有望持续提升，重点关注缝纫设备龙头：杰克股份。

光伏设备：大尺寸硅片与组件渐成市场焦点，210硅片与组件相关设备蓄势待发。3月5日，上交所受理天合光能发行52.65亿元可转债的申请，公司表示此次募投项目将采用210mm个大尺寸单晶硅片和行业领先的太阳能电池及组件生产制造工艺，将进一步提升公司产品性能；同一天，广州发展2021-2022年光伏组件采购开标，此次招标210组件功率要求530W以上，电流不超15A，电池难度较大，但环晟光伏双玻540W光伏组件以1.52元/W报价成功中标。近期，以天合光能为代表的多个龙头厂商均在大尺寸硅片的扩产中表现出较强的动力，而广州发展组件开标结果也表明，凭借较优的产品性价比，210组件正逐步获得市场的认可，大硅片组件在应用端的渗透率有望稳步提升。而随着大硅片组件在供需两端渗透率的不断提升，一方面，在硅片设备端，大硅片组件将推动单晶炉设备更新，而另一方面，在组件设备端，难以兼容182/210等大尺寸的常规串焊机有望迎来大规模替换。因此，单晶炉和串焊机有望成为本轮组件尺寸更迭中，设备端的优质“赛道”，考虑到技术水平、客户资源以及产品线条等因素，建议关注光伏单晶炉龙头晶盛机电、国产串焊机头部厂商奥特维。

核心组合

安徽合力、杭叉集团、杰克股份、奥特维、晶盛机电

投资建议

叉车领域，人工替代和电动化智能化仍然是叉车行业的长期逻辑，行业龙头优势持续扩大，集中度有望持续提升，重点关注低估值叉车龙头杭叉集团、安徽合力；缝纫设备领域，随着出口+内需驱动行业景气度持续增长，缝纫设备行业集中度有望持续提升，重点关注缝纫设备龙头杰克股份；光伏设备领域，建议关注单晶炉设备龙头晶盛机电和组件设备串焊机龙头奥特维；基于数据统计，行业内研发占比较高的细分板块业绩有望明显提振，建议重点关注锂电设备、工业机器人、机床设备、光伏设备等。

风险提示

设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。