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2021年07月05日发布

核心观点

半导体行业景气度持续提升

中国半导体行业市场规模持续扩大并首次成为全球最大的半导体设备市场。主要半导体公司均在业绩预增公告中表示行业销售订单均较上年同期有大幅度增长，以芯源微为例，该公司在2020年同期增长121%的情况下，2021年相比同期增长达到惊人的470%，2021上半年收入预计达到2020年全年水平。

公司产品结构与定位不断优化

主要半导体公司不断调整产品结构、丰富产品类型与整合产品相关业务线，加强对产品生产与运营监管。以韦尔股份为例，在2021年前半年进行业务体系与产品线的充分整合，借助公司收购与自身CMOS图像传感器优势，搭建起一系列领域齐全的产品线。

市场开拓力度与业务范围扩大

主要半导体公司主要采取积极开拓下游细分市场客户和拓展原有业务范围与业务市场两种方式来增加自身产品市场需求。以传音控股为例，业务不只局限于国内半导体市场，在稳固原有非洲市场竞争优势的同时不断开拓新兴市场；广东骏亚则是通过在惠州PCB工厂中批量客户布局，通过募投龙南骏亚精密（一期）项目进一步释放产能。

基本面形势向好，半导体行情持续强劲

一是细分领域中半导体基本面更稳固。芯片设计公司业绩呈现持续高增长态势，业绩相比同期均有大幅度增长，出现翻倍甚至翻两倍、三倍增长。二是估值不贵。2021年估值与2019年6月半导体行情启动前估值仍有一定差距，以及公司自身价值随时间积累也在不断提升。

代工厂或有晶圆厂的IDM半导体企业重要性显现

全球缺芯让世界各个经济体意识到“半导体产能”的重要性，未来各地区将会加大半导体制造产能的投入，这是半导体历史上全所未有的意识的改变，这种预期和意识的改变，将提升晶圆厂的价值，无论是代工厂还是IDM企业，只要有晶圆厂就能获益。一是自己的晶圆厂能保证产能供应，二是能将芯片设计和工艺结合，开发独特器件工艺，做出与fabless企业差异化的产品。

投资建议：推荐关注有技术、有新品、有业绩的“三有”公司

半导体是核心科技，买入科技公司一定要有技术实力、并且能不断地推出新产品、新产品还能获得市场认可带来收入。半导体制造：建议关注有晶圆厂的代工厂和IDM半导体企业，例如华虹半导体、华润微、士兰微、斯达半导体（正在筹建）。半导体设计：建议关注短期缺货最严重的领域，中颖电子、兆易创新、富瀚微。

风险提示

全球芯片供需紧张程度缓解，改变市场预期，影响估值。