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2021年03月12日发布

全球半导体设备龙头四季度营收环比三季度上升4%，同比增长17%，季度收入屡创新高，本轮半导体设备行业景气度周期是技术节点进步叠加全球经济数字化、产业转移等因素推动，景气度向上趋势相比以往更具持久性。

下游晶圆厂产能满载，全产业链景气度高。TSMC公告2021年1月实现营收新台币1267亿元，同比增长22.2%。根据台积电首席财务官，台积电预计2021年资本开支目标达到250-280美元。据SEMI统计，北美设备供应商1月出货额30.40亿美元，同比增长近30%。据DigiTimes报道，台积电28nm制程在今年第4季度出现多年未见的满载情况。

2020年全球主要半导体设备行业收入强劲增长20%，预计2021年一季度行业收入同比增长39%。我们统计8家全球半导体设备龙头企业，四季度合计收入环比上升3.9%，同比增长16.6%，行业平均毛利率48.3%，环比三季度上升1.7个百分点；2020年全年累计行业收入同比增长20%，而2019年同比下滑7%。根据各公司收入指引中值数据推算，2021年第一季度半导体设备行业收入仍有望环比上升8%，同比增长39%，单季度收入规模有望再创新高。

第四季度Memory客户贡献的设备收入同比增长45%，回升趋势显著。根据前六大半导体设备企业数据统计，第四季度Memory客户贡献的设备收入58亿美元占比42%，单季度收入同比增长45%，全年Memory客户贡献的设备收入累计为210亿美元，同比增长18%。相比之下，第四季度Foundry&Logic客户贡献的设备收入79亿美元占比58%，单季度收入同比下降2%，全年Foundry&Logic客户贡献的设备收入累计为283亿美元，同比增长20%。

2020年中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的27%，稳居第一大市场。根据前六大半导体设备企业数据统计，第四季度中国大陆地区贡献全球半导体设备行业收入比例达到25%，与中国台湾地区占比25%持平但高于韩国占比23%。2020年全年角度统计，中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的27%，其次是中国台湾地区和韩国，分别占比23%和22%。

刻蚀、量测、CVD新产品层出不穷，行业竞争格局进一步集中。2020自然年半导体设备龙头收入普遍快速增长，Lam Research收入119亿美元，同比增长25%，应用材料收入182亿美元同比增长21%，ASML收入140亿欧元，同比增长21%，TEL收入120亿美元，同比增长18%，均快于SEMI预计2020年15%的行业增速。具体到产品上，应用材料2020财年PVD设备收入增长42%，刻蚀设备销售收入增长30%，量测设备业务收入同比增长46%，这三大类产品收入均创历史新高。

普遍看好未来两年半导体设备行业发展前景。Lam Research估计2021年全球WFE市场规模650-700亿美元，支撑因素包括3DNand向更高层数迁移、DRAM资本开支强劲、Foundry/Logic持续增加的资本开支。超预期的原因是全球经济数字化，叠加资本密度提高。AI、HPC、IoT、5G等技术将支撑半导体行业未来持续多年的趋势向上。

重点推荐

全球半导体设备行业景气度趋势向上，ASML、Lam Research、AMAT等对2021年行业增长及订单预期普遍乐观。

A股半导体设备推荐组合：中微公司、北方华创、华峰测控、万业企业、长川科技、精测电子、芯源微，关注晶盛机电、美股盛美半导体。

评级面临的主要风险

客户晶圆厂项目进度低于预期、新产品工艺验证时间长且风险高、零部件国产化缓慢。