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2021年07月13日发布

行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段

本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段

销量数据跟踪：行业零售数据走弱，批发数据逐步恢复

车市零售同比下滑：6月第4-5周市场零售达到日均7.5万台，同比下降10%，表现较弱。6月全月总体同比下降8%，主要系消费环境受到一定影响。广东疫情和部分地区封闭等措施暂时影响车市销量，日系车走势不强。随着广东疫情的有效防控，叠加高考后车市消费恢复，后续车市或将恢复活力。（来源：乘联会）

厂家批发逐步恢复：6月第4-5周日均批发7.9万台，同比增长2%，较5月第4周销量增9%，但厂家产销相对偏弱。芯片的影响仍在延续，因此部分厂家的月初产销节奏相对偏慢。前期的端午休假影响一定产销进度，加之广东疫情比预期复杂，部分车企休假时间稍长，月初到月中的厂家销量偏低。月末由于同期的端午因素，周度也有一定波动，前三周增速偏低，最后一周恢复，最终拉动效果较好。6月是半年冲刺期，月末产销表现较好。（来源：乘联会）

本周市场：板块跑赢沪深300，乘用车板块占优

本周A股汽车板块（申万一级行业）+4.49%，表现好于沪深300（-0.23%），在28个申万一级行业中排名第7位。细分板块中，乘用车+7.79%、商用载货车+4.48%、汽车零部件+2.77%、商用载客车+2.56%、汽车服务+0.34%、其他交运设备-0.57%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+13.45%）、比亚迪（+4.09%）、长城汽车（+17.31%）、上汽集团（+4.23%）、长安汽车（+16.16%）、广汽集团（+20.73%）、华域汽车（-6.55%）。H股：比亚迪股份（-2.26%）、吉利汽车（+1.50%）、长城汽车H（+12.24%）、广汽集团H（+12.59%）、中国重汽（-5.55%）。美股：特斯拉（-3.23%）、蔚来（-9.66%）、小鹏汽车（-8.73%）、理想汽车（-2.60%）。

投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。