理工酷

2021年08月23日发布

行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段

本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段销量数据跟踪：行业销售数据偏弱，进入传统车市淡季

车市零售同比下滑：8月第2周市场零售达到日均3.62万台，同比下降17%，8月前两周总体同比下降9%，表现相对较弱。随着国内的疫情防控进入新的平稳阶段，购车需求相对增强。购车接送孩子上下学等家庭第二辆车的需求更强烈，换购增购需求带动新车和二手车市场持续较强。但由于持续的去库存，经销商的库存水平较低，依托厂家生产的改善，部分经销商8月初零售走势较强。但近期供给不乐观导致零售节奏放缓。（来源：乘联会）

厂家批发走势偏弱：8月第2周日均批发3万台，同比下降20%，走势相对较弱；较7月第2周销量下降6%。今年8月前两周厂家批发总体同比下降17%，供给尚未改善。芯片问题带来的影响仍在延续，8月还无法大幅改善，叠加极端天气影响，终端客流量预计会下滑。疫情点阵式地在不同地区出现，加大8月份供应压力，也可能影响部分区域的8月车市销售节奏。8月初的厂家产销相对平淡，高温假休假因素导致批发偏低，因此环比批发表现相对较弱。（来源：乘联会）

本周市场：板块跑输沪深300，各板块均表现较弱

本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.87%，表现弱于沪深300（-3.57%），在28个申万一级行业中排名第25位。细分板块中，其他交运设备-1.55%、乘用车-3.24%、商用载货车-3.46%、汽车服务-4.42%、汽车零部件-4.45%、商用载客车-4.85%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-5.54%）、比亚迪（-4.98%）、长城汽车（-0.31%）、上汽集团（-4.62%）、长安汽车（+7.06%）、广汽集团（+2.11%）、华域汽车（-3.30%）。H股：比亚迪股份（-8.41%）、吉利汽车（-9.49%）、长城汽车H（-8.24%）、广汽集团H（-2.23%）、中国重汽（-7.37%）。美股：特斯拉（-6.09%）、蔚来（-11.55%）、小鹏汽车（-6.43%）、理想汽车（-3.91%）。投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。