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2021年08月02日发布

行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段

本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段

销量数据跟踪：行业销售数据偏弱，进入传统车市淡季

车市零售同比下滑：7月第3周零售达到日均4.70万台，同比下降3%，走势相对偏弱；较6月第3周的零售下降4%。7月1-3周总体零售同比下降2%，表现偏弱。虽然进入传统车市淡季，高温天气导致整体市场需求放缓，但相对6月差距不大。由于持续的去库存，经销商的库存水平较低，自主品牌弥补日系欧系供给不足的影响。广东开展以旧换新等政策促进，车市消费环境良好，央行降准，释放货币流动性，零售依旧保持良好较高水平。（来源：乘联会）

厂家批发走势偏弱：7月第3周日均批发4.2万台，同比下降10%；较6月第3周的销量下降10%。7月1-3周的厂家产销相对平淡，部分厂家进入休假周期，同比下降较大。但6月初的休假因素导致7月1-3周批发环比增长1%，因此环比批发表现相对较好。有些公司把高温假提到7月，并延长休假，避开芯片紧缺时段。随着部分车企7月末芯片的改善，产销有望相对恢复。（来源：乘联会）

本周市场：板块跑赢沪深300，但各板块均表现较弱

本周A股汽车板块（申万一级行业）-2.85%，表现强于沪深300（-5.46%），在28个申万一级行业中排名第10位。细分板块中，乘用车-1.87%、汽车零部件-3.27%、商用载货车-3.39%、汽车服务-4.38%、商用载客车-4.88%、其他交运设备-5.30%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-2.40%）、比亚迪（+2.33%）、长城汽车（+10.48%）、上汽集团（-8.48%）、长安汽车（-5.54%）、广汽集团（-5.41%）、华域汽车（-8.16%）。H股：比亚迪股份（+5.19%）、吉利汽车（+9.49%）、长城汽车H（+9.21%）、广汽集团H（-4.82%）、中国重汽（-5.00%）。美股：特斯拉（+6.81%）、蔚来（+1.57%）、小鹏汽车（-1.15%）、理想汽车（+10.27%）。

投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。