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2021年08月16日发布

行业景气度监测：光大汽车时钟处于被动补库阶段

本轮主动补库周期结束，行业确认于5月开始进入被动补库阶段

销量数据跟踪：行业销售数据偏弱，进入传统车市淡季

车市零售同比下滑：8月第1周市场零售达到日均3.08万台，同比增长1%，表现相对平稳，较今年7月第一周基本持平。随着国内的疫情防控进入新的平稳阶段，购车需求相对较强，月初经销商销售数据较强。疫情持续防控形势下，乘用车出行也成为出行安全的保障。购车接送孩子上下学等家庭第二辆车的需求更强烈，换购增购需求带动新车和二手车市场持续上行。由于持续的去库存，经销商的库存水平已经很低，整体库存压力得到有效缓解，依托厂家生产的改善，部分车企的8月初走势较强，零售依旧保持较高水平。（来源：乘联会）

厂家批发走势偏弱：8月第1周日均批发2.75万台，同比下降13%，走势相对较弱；较今年7月第一周销量下降6%。7月下旬疫情点阵式地在不同地区出现，尤其对部分传统汽车工业重镇的生产产生一定影响，加大8月份供应压力，也可能影响部分区域8月车市销售节奏。因目前芯片的影响仍在延续，部分厂家的8月月初产销节奏相对偏慢。（来源：乘联会）

本周市场：板块跑赢沪深300，商用载客车板块表现较好

本周A股汽车板块（申万一级行业）+0.90%，表现强于沪深300（+0.50%），在28个申万一级行业中排名第20位。细分板块中，商用载客车+6.72%、其他交运设备+3.45%、汽车零部件+1.59%、汽车服务+1.41%、商用载货车+0.81%、乘用车-0.39%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-0.63%）、比亚迪（-1.14%）、长城汽车（-6.51%）、上汽集团（+0.57%）、长安汽车（+8.10%）、广汽集团（+4.76%）、华域汽车（+0.18%）。H股：比亚迪股份（-0.73%）、吉利汽车（+4.21%）、长城汽车H（-4.55%）、广汽集团H（+5.90%）、中国重汽（-2.32%）。美股：特斯拉（+3.31%）、蔚来（-3.13%）、小鹏汽车（-0.49%）、理想汽车（-0.79%）。

投资建议：本轮主动补库周期结束，行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。